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INFORME SEMANAL
Director: Sergio Clavijo

ISSN 1794-2616

Con la colaboración de Carolina Gil

Septiembre 8 de 2008

No. 945

ENDEUDAMIENTO DE LOS HOGARES Y CICLO ECONÓMICO:
EL PAPEL DE LAS ENCUESTAS CREDITICIAS EN COLOMBIA Y ESTADOS UNIDOS
Ahora que el crecimiento económico ha descendido a cerca de
4%-5% anual y la cifra de desempleo
ha regresado a niveles de 11%-12%
durante elprimer semestre de 2008,
cabe preguntarse nuevamente por el
impacto que tendrá esta desaceleración sobre la deuda de los hogares
colombianos. Esta misma pregunta se vienen haciendo las autoridades económicas de Estados Unidos
a medida que se pronostica que su
crisis hipotecaria estará describiendo
un crecimiento económico en forma
de “L” durante 2008-2009, con valores cercanos a 1%-2% anual.La situación macroeconómica se
ha complicado tanto para Colombia
como para Estados Unidos por la amenaza de una inflación que podría generar efectos de retroalimentación vía
ajustes salariales. La inflación total en
Colombia está en niveles de 7%-8%
anual y en Estados Unidos bordea el
3%-4%, luego la persistencia de mayores costos alimenticios y energéticos requiere un cuidadoso manejo porparte de sus bancos centrales.
Anif había concluido que la crisis
hipotecaria (1998-2002) y la posterior
sobreexpansión del crédito (20042007) habían generado una recomposición del endeudamiento de las
familias (ver Comentario Económico
del Día 30 de abril de 2008). En particular, habíamos constatado que el
auge del crédito de consumo había
implicado una elevación de su acer-

vo del 7%a cerca del 10% del PIB en
el período 1997-2007. Entre tanto, el
crédito hipotecario había colapsado
al descender del 11% a tan sólo un
3.5% del PIB.
El alza en los volúmenes de endeudamiento total de los hogares y
las mayores tasas de interés, en los
años 2006-2008, han incrementado
la relación entre el servicio total de
la deuda de los hogares y su ingreso
disponible, pasando de7%-12% en
2004 a cerca de 13%-23% al cierre
de 2007, según los plazos de amortización (1 a 3 años en consumo y
10 años en hipotecario). En particular, el componente de las tasas de
interés se había incrementado de
3% en 2004 a 5% en 2007.
En esta nota centraremos nuestro análisis en averiguar qué le ha
ocurrido a ese servicio de la deuda
de los hogares durante el primer semestre de 2008. Estoes importante
de establecer debido a que dichos
hogares ahora enfrentan mayores
tasas de interés, con una repo-central que cerró el primer semestre en
niveles de 10% (ante el desborde inflacionario de 7.5% frente a la meta
de 4% anual), y mayores niveles de
desempleo.
Evolución del crédito
dirigido a los hogares
El ritmo de crecimiento de la cartera de consumo comenzó a des-

cender apartir del segundo semestre de 2007, pasando de tasas reales de 40% a 12% en junio de 2008.
En efecto, los desembolsos se fueron desacelerando y registraron una
contracción de 7.3% anual a julio
de 2008. Sin embargo, los desembolsos referidos a tarjetas de crédito han continuado expandiéndose a tasas cercanas al 14% nominal anual.
La cartera hipotecaria, después
de haberse contraído durante19982005, comenzó a crecer nuevamente en términos reales a partir de junio
de 2006. Durante el primer semestre
de 2007 creció a ritmos del 11% real
anual y ha mantenido ritmos cercanos al 6% real durante 2008.
Esta desaceleración del crédito
de los hogares (principalmente consumo) ha estado acompañada de
un deterioro en la calidad de la cartera. Los últimos datos disponibles a
mayo de 2008muestran que cerca
del 7% de dicha cartera esta vencida, aunque el sistema financiero
tiene cerca del 75% de dicha cartera ya provisionada.
El papel de las encuestas
cualitativas sobre el crédito
a los hogares
Una de las lecciones aprendidas
de crisis financieras anteriores tiene
que ver con la importancia de monitorear de primera mano la disponibi-

Asociación Nacional de Instituciones...
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