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Colecci n Banca Central y Sociedad

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Crisis cambiarias y flujos de capital en Venezuela
José Guerra Oswaldo Rodríguez

12 Serie Documentos de Trabajo Gerencia de Investigaciones Económicas

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Versión diciembre 1998

Resumen En este trabajo se expone la experiencia venezolana relativa a las crisis cambiarias y se hacen, además, algunas consideracionessobre los flujos de capital de corto plazo y sus efectos macroeconómicos. A partir de una definición de crisis cambiaria que toma en consideración la caída de las reservas internacionales, acompañada por una devaluación y el abandono del arreglo cambiario vigente, se identifican como elementos comunes a esas crisis la incompatibilidad de políticas fiscales y monetarias expansionistas con un esquemade tipo de cambio fijo y, en menor medida, la aparición de shocks externos. Abstract This paper presents the venezuelan experience concerning balance of payments crises as well as some remarks about the macroeconomic effects of short-term capital flows. Based upon a definition of balance of payments crises that takes into consideration the fall of international reserves along with a devaluationof the exchange rate and the eventual abandonment of the exchange rate system, the causes of such crises are identified. In particular, the mismatch between fiscal and monetary policies and the sustainability of the fixed exchange rate arrangement has to be highlighted and, to a lesser extent, the presence of external shocks.

Crisis cambiarias y flujos de capital en Venezuela

José GuerraOswaldo Rodríguez

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AUTORIDADES
DIRECTORIO

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Antonio Casas González
Presidente

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(Representante del Ejecutivo Nacional)

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(Suplente)

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Presidente

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Primer VicepresidenteEddy Reyes Torres
Segundo Vicepresidente

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Las ideas y opiniones contenidas en el presente Documento de Trabajo son de la exclusiva responsabilidad de sus autores y se corresponden con un contexto de libertad de opinión en el cual resulta másproductiva la discusión de los temas abordados en la serie. Se prohíbe la reproducción total o parcial sin autorización previa de la Vicepresidencia de Estudios y de la Gerencia de Comunicaciones Institucionales.

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Indice I. INTRODUCCIÓN: Modelos de crisis cambiarias........................................................7 II. Crisis cambiarias en Venezuela..............................................13 II.1. Cronología de las crisis cambiarias en Venezuela ...........14 Primera crisis: 1959-60 ..............................................14 Segunda crisis: 1982-83 .............................................16 Tercera crisis: 1986 ....................................................18 Cuarta crisis: 1988-89 ................................................19 Quinta crisis: 1993-1994............................................20 II.2. Caracterización de las crisis cambiarias en Venezuela ...................................................................23 III. Flujos de capital en Venezuela..............................................25 IV. Control a los flujos de capital: justificación y dificultades ...................................................29 CONCLUSIONES...
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