No lo sé

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Caso del Condado de Orange (desastre financiero)

Desde 1972, el Tesorero del Condado de Orange (California), Robert Citron, gestionaba los fondos de dicho condado y de varias entidades locales mása través de un pool de inversión. Hasta 1994, las rentabilidades obtenidas eran muy favorables, ciertas fuentes las evalúan en cientos de millones de USD anuales, lo que atraía a nuevos inversoresinstitucionales.

Estas rentabilidades fueron especialmente atractivas a principios de los años 90 por el entorno político del momento: Reducción de impuestos que ponía a las finanzas de lasinstituciones públicas locales en ciertas dificultades.

En 1994 el Tesorero de Orange County disponía de fondos por valor de 7.500 millones de USD que tenía que rentabilizar.

En ese momento, lasinversiones del pool se concentraron en títulos de renta fija a medio plazo apostando claramente a que o bien mantendrían o incrementarían su valor, lo cual era una apuesta clara a que los tipos de interésno subirían.

Para potenciar los beneficios, invirtió en estructuras apalancas, de manera que el importe nocional sobre el que se calculaban las rentabilidades excedía de 20.000 millones de dólares.Los instrumentos en los que invirtió fueron:

Reverse repos: Estas operaciones le permitía utilizar los títulos que había comprado como colateral de nuevos endeudamientos que volvían ainvertirse.

Derivados: Básicamente inverse floaters, títulos que pagaban un cupón menor cuanto más subían los tipos de interés.

La estrategia resultante fue convertir fondos a corto plazo cuyo destino erala financiación de servicios públicos en una inversión apalancada en instrumentos financieros de medio plazo sensibles a la evolución de los tipos de interés: Tipos al alza hacían que la inversiónperdiera valor y tipos a la baja que aumentara de valor.

Desde febrero de 1994 la Reserva Federal aumento los tipos de interés en 225 p.b
En noviembre, los precios de las inversiones de Orange...
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