Opciones
Opciones Financieras.
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OPCIONES
¿Qué es una opción financiera?
MODO DE APLAZAR UNA INVERSIÓN HASTA
CONTAR CON MÁS INFORMACIÓN
Es un contrato en virtud del cual:
Se compra HOY el derecho a comprar (CALL), o a
vender (PUT), un activo financiero (ACTIVO
SUBYACENTE), en el futuro (VENCIMIENTO DE LA
OPCIÓN), a un precio determinado(PRECIO DE
EJERCICIO).
Por la compra de ese derecho se paga un precio
llamado PRIMA.
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Conceptos
Clases de Opciones: OPCIÓN DE COMPRAR /
OPCIÓN DE VENDER
Activo subyacente (PS): El Px de la opción
está en función del valor del activo primario.
Activos reales: Commodities.
Activos Financieros: Divisas, Acciones, Índice
bursátil, tipos de interés.
Precio de ejercicio (PE)(strike-price):
Fecha de vencimiento (T): europeas/
americanas
Prima (valor de la opción):
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VALOR DE LAS OPCIONES EN LA FECHA DE VENCIMIENTO
(PE INDICA PRECIO DE EJERCICIO) –
Fuente: Fundamentos de Financiación Empresarial, B & M – Pag. 403, 404 - 5º Ed.
Valor de la
opción
COMPRAR UNA CALL
PE
Precio de la acción
Valor de la
opción
COMPRAR UNA PUT
PE
Precio dela acción
PE
Precio de la acción
Valor de la
opción
PE
Precio de la acción
VENDER UNA CALL
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Valor de la
opción
VENDER UNA PUT
LA PRIMA DE UNA OPCIÓN SE DIVIDE EN DOS COMPONENTES
(I) FUNDAMENTOS DEL VALOR DE UNA OPCIÓN
Las opciones de compra (CALL) y de venta (PUT) tienen
dos valores fundamentales:
I)
VALOR INTRÍNSECO (valor teórico): Es el valor
propio de laopción: Es el valor que tiene una opción en
un
momento
determinado
si
se
ejerciese
inmediatamente.
Matemáticamente es la diferencia entre el PE y el PS.
Valor de una CALL:
Valor de una PUT:
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Vc = MAX (0; PS-PE)
Vp = MAX (0; PE-PS)
Relación entre el PE y PS
Opción CALL, en función a su valor intrínseco
CALL
Vc
Bº para comprador
si ejerce la opción
PS < PE“fuera del dinero” out-of-the-money
Tienen un Valor intrínseco NULO. No se ejercen
porque dan pérdidas
PS = PE
“en el dinero” at-the-money; Bº=0
Tienen un Valor intrínseco NULO
PS > PE
“dentro del dinero” in-the-money: Bº
Tienen un Valor intrínseco POSITIVO. Su ejercicio
producen BENEFICIO
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FUNDAMENTOS DEL VALOR DE UNA OPCIÓN (I)
II)
VALOR EXTRÍNSECO (valor tiempo): El valorextrínseco o "temporal" viene dado por la diferencia
entre la prima y el valor intrínseco de la opción:
Valor extrínseco = Valor total (prima) - Valor intrínseco
Es la valoración que hace el mercado de las posibilidades
de mayores beneficios (con la opción), ante cambios
favorables en el precio del activo subyacente.
TIENE UN ALTO COMPONENTE PROBABILÍSTICO.
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FUNDAMENTOS DEL VALORDE UNA OPCIÓN (II)
El comprador de una CALL está dispuesto a pagar un
valor superior al Vc, si espera que hasta el
vencimiento, los precios en el mercado puedan
modificarse de tal forma que tenga un beneficio
superior a dicho valor.
A su vez el vendedor/emisor de una CALL, exigirá un
precio mayor por el riesgo que asume.
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VALOR DE UNA OPCIÓN DE COMPRA
Valor de la call
Límitesuperior
B
C
Límite inferior
A
PE
Precio de la acción
Fuente: “Fundamentos de Financiación Empresarial”, B & M – Pag. 412 - 5º Edición
EL VALOR AUMENTA A MEDIDA QUE AUMENTA PS
EL VALOR AUMENTA CON EL TIPO DE INTERÉS Y CON EL
PERIODO DE VENCIMIENTO
EL VALOR AUMENTA TANTO CON LA VARIABILIDAD DE LA
ACCIÓN COMO CON EL PERIODO DE TIEMPO HASTA SU
VENCIMIENTO
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DETERMINANTESDEL VALOR DE UNA OPCIÓN
PUNTOS A, B, C:
A. CUANDO LA ACCIÓN NO VALE NADA, LA OPCIÓN NO
TIENE VALOR
B.
CUANDO EL PS AUMENTA, EL PRECIO DE LA OPCIÓN
SE ACERCA AL PS, MENOS EL VALOR ACTUAL DEL PE
C.
SI TENEMOS UNA OPCIÓN QUE SABEMOS QUE SERÁ
CANJEADA POR UNA ACCIÓN, REALMENTE HOY SOMOS
PROPIETARIOS DE UNA ACCIÓN. LA ÚNICA
DIFERENCIA ES QUE NO TENEMOS QUE PAGAR POR LA
ACCIÓN HASTA...
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