Paridad de las tasas de interes reales

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Teoría de la paridad de los tipos de interés
Autor: María Laura Roche
Gestión Financiera

11-2001

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1. Introducción
En la actualidad el mundo de los negocios se desenvuelve no solo dentro de los limites de un país sino que trasciende fronteras, por lo que muchas empresas tienen negocios en el extranjero. Por supuesto sus objetivos en la gestión financierainternacional son los mismos. Quiere comprar activos que valgan más que su costo, y quiere pagar por ellos emitiendo pasivos que valgan menos que el dinero que consigue. Es al aplicar estos criterios a negocios internacionales cuando se enfrenta a algunos problemas adicionales.
La única particularidad de la gestión financiera internacional reside en que necesita negociar con más de una moneda. Por tanto,miraremos como operan los mercados internacionales de divisas, por qué los tipos de cambio varían, y qué se puede hacer para protegerse frente a este riesgo de tipo de cambio.
El director financiero debe recordar también que los tipos de interés difieren de país a país. Por ejemplo, en la primavera de 1990 el tipo de interés era un 8% en Estados Unidos, un 15% en Gran Bretaña, y un 40.000% enBrasil. Vamos a discutir las razones de estas diferencias en los tipos de interés, junto con las implicaciones para las operaciones financieras en el extranjero ¿Debe proporcionar el dinero la empresa matriz? ¿Debería intentar financiar la operación localmente? ¿O debería considerar al mundo como su caparazón y endeudarse donde quiera que los tipos de interés sean más bajos?.
Discutiremos también comodeciden las empresas internacionales sus inversiones de capital. ¿Cómo eligen el tipo de descuento?¿Cómo afecta el método de financiación a la elección del proyecto? Encontrará que los principios básicos de presupuesto de capital son los mismos, pero hay algunas trampas a las que hay que estar atento.
2. El Mercado De Divisas
Mercado De Divisas
Una empresa americana que importa productos deSuiza compra francos suizos, que vende a cambio de dólares. Las dos empresas hacen uso del mercado de divisas.
Excepto en unos pocos centros europeos, el mercado de divisas no tiene una plaza central. Todos los negocios se llevan a cabo por teléfono o por télex. Los principales agentes son los mayores bancos comerciales y los bancos centrales. Cualquier empresa que quiera comprar o vender divisas lohace habitualmente a través de un banco comercial.
El volumen de negocio en el mercado de divisas es enorme. En Londres cambian de manos casi 200 mil millones de dólares cada día. El volumen en Nueva York y en Tokio está por encima de los 100 mil millones de dólares diarios.
En general los tipos de cambio en Estados Unidos se establecen en términos del número de unidades de la moneda extranjeranecesarios para comprar un dólar. Por tanto un tipo de 1.3545 SFr/$ significa que puede comprar 1.3545 francos suizos por $1. O para ponerlo de otra forma, necesita 1/1.3545=0.7383 dólares para comprar un franco suizo.
El cuadro 34-1 reproduce un cuadro de tipos de cambio del Wall Street Journal.
Excepto que se indique lo contrario, el cuadro da el precio de una moneda para entrega inmediata.Este es conocido como el tipo de cambio al contado. Puede comprobar que el tipo de cambio al contado para el franco suizo es de 1.3545 SFr/$.
El término entrega inmediata es relativo; para una moneda al contado es habitual comprar contra entrega a dos días. Por ejemplo suponga que necesita 100.000 francos para pagar importaciones de Suiza. El lunes telefonea a su banco en Nueva York y acuerdacomprar 100.000 francos a 1.3545 SFr/$. El banco no le da un taco de billetes en el mostrador. En su lugar da instrucciones a su banco Suizo corresponsal de transferir 100.000 SFr el miércoles a la cuenta del proveedor suizo. EL Banco carga a su cuenta 100.000/1.3445=73.828$ bien el lunes, o si usted es un buen cliente el miércoles.
Además de un mercado de cambio al contado, existe un mercado a...
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