Politica de dividendos en chile






Segunda Guía de Finanzas Corporativas



1) Suponga que la tasa de impuesto a las utilidades de las empresas es un 17%, la tasa que afecta a los bonistas es 20% yla tasa de impuestos a los accionistas es un 30%. Si el valor de ACME sin deuda es 200.000, la deuda es igual a 50.000. Si el modelo de Miller con impuestos personales es válido determine el valor de la empresa con deuda.

2) Suponga que la tasa de impuesto a las utilidades de las empresas es un 17%, la tasa que afecta a los bonistas es 30% y la tasa de impuestos a los accionistas es un20%. Si el valor de ACME sin deuda es 200.000, la deuda es igual a 50.000 y el modelo de Miller con impuestos personales es válido determine el valor de la empresa con deuda. ¿Qué conclusiones puede sacar al comparar estos resultados con el ejercicio anterior?
3) Para los siguientes factores establezca si generan incentivos para aumentar o disminuir la deuda:
i) Los costo de quiebra
ii)Subinversión
iii) Sustitución de activos
iv) Generar menos distracciones de los insiders
v) Disminuir el despilfarro
4) En empresas que pertenezcan a industrias maduras hay menos problemas de agencia que en industrias en crecimiento, en consecuencia debieran financiar sus inversiones con flujos de caja libre.
5) La empresa ACME está muy endeudada, si continua la recesión tieneposibilidades de quebrar. Evalúa un nuevo proyecto que tendrá el siguiente impacto sobre los derechos de los acreedores y accionistas en valor actual:

 
Sin proyecto
Con proyecto
 
Auge
Recesión
Auge
Recesión
Flujo de fondos
120000
75000
150000
105000
Derechos de los acreedores
110000
75000
110000
105000
Derechos de los accionistas
10000
0
40000
0


La probabilidad derecesión y auge son un 50% en cada caso, la empresa evalúa un proyecto que requiere una inversión de 20.000 y dará flujos actualizados por $30.000 independientemente que haya recesión o auge. Dado su nivel de endeudamiento la única forma de financiar el proyecto es con aporte de los dueños.

a) ¿Cuál es el VAN del proyecto?
b) Los accionistas ¿invertirán en el proyecto?
c) A los acreedores ¿lesagradaría que se hiciera el proyecto?
d) ¿A que se deben las diferencias? ¿Cómo se llama este fenómeno?

6) Una empresa posee un alto nivel de deuda, evalúa dos proyectos mutuamente excluyentes, el segundo de ellos es muy riesgoso y podría hacer quebrar la empresa. Los impactos de cada proyecto sobre los derechos de acreedores y propietarios son los siguientes:Proyecto 1

Estado de naturaleza
Probabilidad
Valor empresa
Derechos de los accionistas
Derechos de los acreedores
1
0.4
3000
0
3000
2
0.6
4500
1500
3000


Proyecto 2
Estado de naturalezaProbabilidad
Valor empresa
Derechos de los accionistas
Derechos de los acreedores
1
0.4
1000
0
1000
2
0.6
7500
4500
3000


¿Qué proyecto preferirán los propietarios? ¿Y los acreedores? ¿Qué explica este fenómeno?
7) Don Alexis es gerente-propietario de una empresa de implementos para la salud, hoy genera una Utilidad Antes de Impuesto (UAII) de $2.000.000 a perpetuidad. Parafinanciar su crecimiento requiere de $4.000.000 adicionales y evalúa emitir acciones (40.000 por $10) o contraer una deuda que implican gastos financieros perpetuos de $350.000. Adicionalmente evalúa abrir su negocio de lunes a domingo (hoy opera de lunes a viernes).
Si tiene abierto de lunes a domingo su Utilidad antes de Impuestos e Intereses (UAII) será de $3.600.000 a perpetuidad (los...