Project Evaluation In Emerging Markets
Páginas: 5 (1164 palabras)
Publicado: 16 de octubre de 2012
Project Evaluation in Emerging Markets: Exxon Mobil, Oil, and Argentina (IES182)
|Materia |FINANZAS CORPORATIVAS |
|Docente | |
|Sesión |13|
|Fecha |10 de Octubre de 2012 |
|Caso |Project Evaluation in Emerging Markets: Exxon Mobil, Oil, and Argentina (IES182) |
|URL ||
|Equipo | |
|Documentos relacionados |Nota Técnica: La Valuación en los Mercados Emergentes |
|Integrantes ||
Evaluación de proyectos en mercados emergentes:
Exxon Mobil, Oil, y Argentina
A principios de 2006, un breve informe llegó a la sede de Exxon Mobil en Irving, Texas, con los resultados de las pruebas geológicas en el sur de Argentina.
Las pruebas determinaron que el área explorada parecía ser rica enpetróleo y que, sujeto a un adecuado análisis costo-beneficio, podría valer la pena invertir en instalaciones de producción necesarias para extraer el petróleo de la tierra. Se pidió que se evaluara esta oportunidad de inversión e informar a la gerencia la opinión acerca de si la empresa debe seguir adelante con este proyecto.
La Decisión de Inversión: Evaluación y Recomendación
Consideramosconveniente invertir en este proyecto dado el VPN positivo obtenido al descontar los flujos a la tasa del modelo Salomon Smith Barney (γ1=γ 3 =0 , γ2=10) el cual consideramos que mas se ajusta al mercado en cuestión, se considero que Exxon puede acceder al mercado de capital, que no es una inversión grande para el tamaño de empresa y que existe el riesgo en argentina de expropiación por ser lainversión en recursos naturales.
Information Financiera
Risk-free rate 4.40%
World market risk premium 5.00%
Argentina’s yield spread 5.00%
Oil industry beta 0.69
Argentina’s beta 1.10
Argentina’s stock market volatility 40.60%
World stock market volatility 14.71%
Correlation between Argentina’s stock market and bond market 0.35
Costo de Capital
R WACC = (1 - t c ) · X D · R D + X E· R E
Exxon Mobil es básicamente una empresa sin deuda(desapalancada) y su costo de capital es esencialmente igual a su costo del equity.
R WACC = R E
CAPM
R Ei =R F + MRP · βi
R Ei =4.4 + 5 * 0.51 =6.95 demasiado bajo para inversiones riesgosas.
El costo del capital en los mercados emergentes
CAPM MODIFICADO
R = Rf + MRP·SR + A
Rf TASA LIBRE DE RIESGO
MRP PRIMA DE RIESGO DELMERCADO MUNDIAL
SR RIESGO ESPECÍFICO DE LA OPORTUNIDAD DE INVERSION
A AJUSTES ADICIONALES
El enfoque Lessard
Este modelo propone medir el riesgo específico de manera similar, pero también de manera diferente al CAPM. Más precisamente, se propone medir el riesgo específico como el producto entre un beta proyecto (βp) y una beta país (βc), es decir, SR = βp • βc, donde la primera beta tienela intención de capturar el riesgo de la industria, y el segundo el riesgo de que el país en el que la empresa va a invertir. En este enfoque, el rendimiento requerido sobre el capital al invertir en la industria p ubicada en el país c viene dada por R = Rf + MRP • (βp • βc).
La versión beta del proyecto puede estimarse como el beta de la industria en cuestión con respecto al mercado mundial,...
|Materia |FINANZAS CORPORATIVAS |
|Docente | |
|Sesión |13|
|Fecha |10 de Octubre de 2012 |
|Caso |Project Evaluation in Emerging Markets: Exxon Mobil, Oil, and Argentina (IES182) |
|URL ||
|Equipo | |
|Documentos relacionados |Nota Técnica: La Valuación en los Mercados Emergentes |
|Integrantes ||
Evaluación de proyectos en mercados emergentes:
Exxon Mobil, Oil, y Argentina
A principios de 2006, un breve informe llegó a la sede de Exxon Mobil en Irving, Texas, con los resultados de las pruebas geológicas en el sur de Argentina.
Las pruebas determinaron que el área explorada parecía ser rica enpetróleo y que, sujeto a un adecuado análisis costo-beneficio, podría valer la pena invertir en instalaciones de producción necesarias para extraer el petróleo de la tierra. Se pidió que se evaluara esta oportunidad de inversión e informar a la gerencia la opinión acerca de si la empresa debe seguir adelante con este proyecto.
La Decisión de Inversión: Evaluación y Recomendación
Consideramosconveniente invertir en este proyecto dado el VPN positivo obtenido al descontar los flujos a la tasa del modelo Salomon Smith Barney (γ1=γ 3 =0 , γ2=10) el cual consideramos que mas se ajusta al mercado en cuestión, se considero que Exxon puede acceder al mercado de capital, que no es una inversión grande para el tamaño de empresa y que existe el riesgo en argentina de expropiación por ser lainversión en recursos naturales.
Information Financiera
Risk-free rate 4.40%
World market risk premium 5.00%
Argentina’s yield spread 5.00%
Oil industry beta 0.69
Argentina’s beta 1.10
Argentina’s stock market volatility 40.60%
World stock market volatility 14.71%
Correlation between Argentina’s stock market and bond market 0.35
Costo de Capital
R WACC = (1 - t c ) · X D · R D + X E· R E
Exxon Mobil es básicamente una empresa sin deuda(desapalancada) y su costo de capital es esencialmente igual a su costo del equity.
R WACC = R E
CAPM
R Ei =R F + MRP · βi
R Ei =4.4 + 5 * 0.51 =6.95 demasiado bajo para inversiones riesgosas.
El costo del capital en los mercados emergentes
CAPM MODIFICADO
R = Rf + MRP·SR + A
Rf TASA LIBRE DE RIESGO
MRP PRIMA DE RIESGO DELMERCADO MUNDIAL
SR RIESGO ESPECÍFICO DE LA OPORTUNIDAD DE INVERSION
A AJUSTES ADICIONALES
El enfoque Lessard
Este modelo propone medir el riesgo específico de manera similar, pero también de manera diferente al CAPM. Más precisamente, se propone medir el riesgo específico como el producto entre un beta proyecto (βp) y una beta país (βc), es decir, SR = βp • βc, donde la primera beta tienela intención de capturar el riesgo de la industria, y el segundo el riesgo de que el país en el que la empresa va a invertir. En este enfoque, el rendimiento requerido sobre el capital al invertir en la industria p ubicada en el país c viene dada por R = Rf + MRP • (βp • βc).
La versión beta del proyecto puede estimarse como el beta de la industria en cuestión con respecto al mercado mundial,...
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