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Evaluación De Proyectos De
Inversión En La Empresa

Nassir Sapag Chain

© 2001, PEARSON EDUCATION S.A.
Primera edición: Enero de 2001
Segunda reimpresión: Enero de 2004
Impreso en Argentina por Gráfica Pinter S.A.

Evaluación De Proyectos De Inversión En La Empresa

Nassir Sapag Chain

ÍNDICE
Prefacio

13

Proyectos en empresas en marcha
1.
Tipologías de proyectos enempresas en marcha
1.1
1.2
Estudios de viabilidad
1.3
Etapas de un proyecto
1.4
El proceso de estudio del proyecto
Preguntas y problemas
Bibliografía

15
17
21
26
29
36
38

2.
Comportamientos del mercado: marco económico y predictivo
Conceptos económicos básicos para el análisis de inversiones
2.1
2.1.1 Comportamiento de la demanda
2.1.2 Comportamiento de la oferta
2.1.3Comportamiento de los costos
2.1.4 Maximización de los beneficios
2.2
Técnicas de predicción para análisis económicos
2.2.1 Técnicas cuantitativas de predicción
2.2.2 Técnicas cualitativas de predicción
Preguntas y problemas
Bibliografía

39
39
40
46
48
52
55
55
68
73
76

3.
Costos relevantes en proyectos de cambio
Costos relevantes
3.1
3.2
Técnicas de estimación de costos
3.2.1Factores combinados
3.2.2 Factor exponencial
3.2.3 Regresión simple
3.3
Curva de aprendizaje
3.4
Garantía sobre los equipos nuevos
3.5
Tasa de crecimiento de los costos de mantenimiento
3.6
Costos de una mejora o reparación mayor
3.7
Irrelevancia de algunos costos asignados
Preguntas y problemas
Bibliografía

77
78
85
85
86
88
89
93
94
97
97
99
102

4.
Efectostributarios de un proyecto sobre la empresa
4.1
Efecto tributario de la venta de activos
4.2
Efecto tributario de la compra de activos
4.3
Efecto tributario de la variación de costos
4.4
Efecto tributario del endeudamiento
4.5
Efecto tributario relevante para la evaluación
4.6
Impuesto al valor agregado (IVA)
Preguntas y problemas
Bibliografía

105
106
109
112
113
115
119
121123

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Evaluación De Proyectos De Inversión En La Empresa

Nassir Sapag Chain

5.
Costos e inversiones
5.1
Inversiones del proyecto
5.2
Cómo determinar la inversión en capital de trabajo
Costos contables no desembolsabas
5.3
5.4
Costos de falla y políticas de mantenimiento
Preguntas y problemas
Bibliografía

125
125
129
140
143
150
154

6.
Cálculo debeneficios del proyecto
Ingresos, ahorro de costos y beneficios
6.1
6.1.1 Ingresos por venta de productos o servicios
6.1.2 Ingresos por venta de activos
6.1.3 Ahorro de costos
6.2
Cálculo de valores de desecho
Valor de desecho contable
6.3
6.4
Valor de desecho comercial
6.5
Valor de desecho económico
Aplicación de los modelos
6.6
Preguntas y problemas
Bibliografía

157
157
159164
167
169
170
171
173
175
179
183

7.
7.1
7.2
7.3
7.4
7.5

185
186
192
199
202

Cómo construir los flujos de caja del proyecto
Estructura general de un flujo de caja
Situación base frente a situación con proyecto o análisis incremental
Flujo de caja para una desinversión
Alquilar o comprar
Cómo construir un flujo de caja para medir la rentabilidad
de los recursospropios y la capacidad de pago
7.5.1 Financiamiento del proyecto con deuda
7.5.2 Financiamiento del proyecto con leasing
Preguntas y problemas
Bibliografía
8.
8.1
8.1.1
8.1.2

Cálculo y análisis de la viabilidad económica
Conceptos básicos de matemáticas financieras
Equivalencias entre un valor actual y un valor final
Equivalencias entre un valor actual o futuro
y una serie de pagosuniformes
8.2
Criterios de evaluación
8.2.1 Valor actual neto
8.2.2. Tasa interna de retorno
8.2.3 Período de recuperación de la inversión
8.2.4 Relación beneficio-costo
8.3
Valor económico agregado
8.4
Evaluación de proyectos en nivel de perfil
8.5
Valuación de opciones aplicada a la evaluación de proyectos
Preguntas y problemas
Bibliografía

205
206
209
212
216
219
219
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