Punto de equilibrio

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Pregunta 2
Una empresa actualmente sin deuda con un β de 1.5 ha estimado que su costo de capital es de
16.5%. La empresa se encuentra examinando su estructura de capital para lo cual ha estimado que endeudarse significa enfrentar un spread marginal de 1% sobre la tasa libre de riesgo de 6%. Por otro lado la empresa enfrenta una estructura impositiva de 40%, y el precio de la acción esactualmente de $20. La empresa desea estimar el costo de capital para niveles de endeudamiento, D/(D+E), de 30%, 60% y 90%. Su investigación ha determinado los siguientes niveles de rating financiero:
D/(D+E) Rating Tasa de Interés
0% AAA 7%
30% BBB 9%
60% CCC 13%
90% D 20%
a) Si la empresa recompra acciones con deuda de manera de alcanzar diferentes niveles de endeudamiento, determine los βsestimados de la acción para niveles de endeudamiento. (es decir D/(D+E)) de 30%, 60%, y 90%.
b) Determine los wacc para los diferentes niveles de endeudamiento (30%, 60%, y 90%).
c) Comente y discuta el nivel de endeudamiento óptimo de la empresa.
d) Discuta si los resultados anteriores siguen siendo válidos si la tasa impositiva fuera 15% en vez de 40%. (No es necesario re-hacer los cálculos,argumentos convincentes son suficientes).

Pregunta 3
CobreSud S.A., una empresa productora de cobre chilena que no transa en bolsa y que exporta el 100% de su producción, lo ha contratado para estimar el costo de capital. Para ello Ud. dispone de la siguiente información:
Balance CobreSud
(millones de USD, valores contables)
Activos Pasivos
Activo Circulante 200 Bonos 1300
Activo Fijo 3100Patrimonio 2000
Total 3300 Total 3300
Betas de Empresas Productoras de Cobre que Transan en Bolsa
Empresa Beta Tasa Impositiva Ratio D/E (Valor
Mercado)
International
Copper Inc.
1,1 35% 0,90
North Mining Co. 0,9 35% 0,50
Le Cuivre
International
1,3 20% 0,65
CobreSud enfrenta una tasa impositiva del 15%, y su deuda se transa en el mercado a un 92,31% de su valor par ( o valor contable). Porotro lado, un estudio ha determinado que dada la estructura actual de deuda y patrimonio, el valor de mercado de CobreSud es de 3.500 millones de USD.
5
En términos de acceso al mercado de financiamiento, CobreSud tiene clasificación A, por lo que enfrenta un spread de 113 puntos bases sobre la tasa libre de riesgo.
Sus estudios han determinado además que la economía chilena muestra un retornoesperado de la cartera de mercado de 12%, con una volatilidad del 10%.
Estructura de Tasas que enfrenta CobreSud
(D/D+E) a valor de mercado (%)
Rating Bono Tasa Interés sobre la deuda
0-10 (incl.) AAA 5,28%
10-20 AA 5,28%
20-30 A+ 5,28%
30-40 A 6,13%
40-50 A- 6,38%
50-60 BBB 8,38%
60-70 BB 9,58%
70-80 B 10,12%
80-90 B- 11,58%
Más de 90 CCC 12,88%
Se pide:
a) Estime el beta deCobreSud. (Cualquier supuesto debe ser claramente explicado).
b) Determine el costo de capital de CobreSud SA.
c) Si CobreSud decidiera prepagar su deuda emitiendo acciones, reduciendo su ratio D/E a 0,3,
¿Cuál sería su nuevo costo de capital?.
d) ¿Cómo cambia su respuesta si D/E se incrementa a 0,7?
e) Estime la estructura óptima de capital de CobreSud SA, y el wacc mínimo correspondiente.Pregunta 4
LP S.A., una empresa chilena de celulosa que no transa en bolsa, lo contrata a Ud. para estimar su costo de capital. La información que Ud. dispone es la siguiente:
Empresas Comparables Beta estimado Tasa de Impuesto Ratio D/E
Beta “unlevered”
Empresa colombiana de papel y celulosa 0.70 25%
65% 0.471
Empresa taiwanesa de papel y celulosa 0.85 20% 35%
0.664
Empresa norteamericana depapel y celulosa 0.80 36% 50%
0.606
Además LP tiene un ratio D/E de 18%, y enfrenta tasas de interés con un spread de 1.5% sobre
PRC (tasa de papel de gobierno), lo que significa que obtiene financiamiento al 6.5% anual.
Se estima que la tasa de retorno esperado del mercado en Chile es de 12%, y se sabe que la tasa impositiva es del 15%.
a) Estime el beta de LP (beta de las acciones o beta...
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