Resumen “10 maneras de crear valor para los accionistas” - alfred rappaport

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  • Publicado : 28 de octubre de 2010
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ARTÍCULO Nº1

10 MANERAS DE CREAR VALOR PARA LOS ACCIONISTAS – RESUMEN

INTRODUCCION
Se culpa a la búsqueda de valor para los accionistas a corto plazo la falta de inversión a largo plazo, escándalos contables y otros que terminan destruyendo el valor de la compañía. Como método para alinear los objetivos de los ejecutivos con el de las compañías se creó el modelo de la opción de compra deacciones como parte de la compensación ejecutiva, pero este sistema termino por ser un incentivo perverso ya que los períodos cortos de adquisición de los derechos sumado a que las ganancias de corto plazo hacen subir el precio de la acción actuaron como incentivo para que los ejecutivos manejaran las ganancias, ejercieran tempranamente sus opciones y vendieran rápidamente las acciones paraobtener el mayor beneficio en el menor plazo.

1. No Manejar las Ganancias ni entregar una guía de ganancias: Si no se aplica este principio es difícil aplicar los otros 9. En estudios realizados en EEUU se descubrió que un 64% de las empresas encuestadas (654) entregan regularmente orientación sobre las utilidades a los analistas de Wall Street. En otro estudio se descubrió que un 80% de 401ejecutivos de finanzas disminuía los gastos generadores de valor (I&D, publicidad, mantenimiento y contrataciones) con tal de lograr la meta de ganancias. ¿Porque es malo focalizarse en las ganancias?
a. Los resultados contables no se aproximan al valor de una empresa ni a su alteración de valor durante el período informado.
b. Al intentar obtener ganancias a corto plazo las empresascomprometen valor al invertir con rentabilidades inferiores al costo de capital (sobreinversión) o dejan de invertir en oportunidades que crean valor (subinversión).
c. La práctica de reportar ganancias gracias a decisiones que destruyen valor o llevar hasta el límite la contabilidad, termina pasándole la cuenta a las empresas (caso Enron).

2. Tomar decisiones estrategias quemaximicen el valor esperado, incluso a expensas de las ganancias a corto plazo: La mayoría de las empresas evalúan sus decisiones estratégicas en términos del impacto sobre las ganancias reportadas en vez del valor adicional esperado en los flujos de caja futuros. Esto se entiende como la suma del valor agregado de cada escenario multiplicado por la probabilidad de que ocurra. Un buen análisis estratégicode cada unidad operativa de una empresa debiera contestar las siguientes preguntas:
d. ¿Cómo afecta al valor las estrategias alternativas?
e. ¿Qué estrategia tiene mayor probabilidad de aumentar el valor?
f. ¿Cuán sensible a los cambios es la estrategia que genera más valor?
A nivel corporativo también se deben hacer tres preguntas:
a. ¿Tiene alguna unidad operativasuficiente potencial de creación de valor para justificar más capital?
b. ¿Qué unidades tienen potencial limitado y candidatas a reestructuración/desinversión?
c. ¿Qué combinación de inversiones en las unidades operativas maximiza el valor total?

3. Hacer adquisiciones que maximicen el valor esperado: Una adquisición importante puede crear o destruir valor más rápidamente que cualquierotra actividad corporativa. Las empresas consideran los múltiplos P/U para adquisiciones comparables, y el impacto inmediato en las UPA para evaluar el atractivo del negocio. Una buena decisión de adquisición debe estar basada en la perspectiva de creación de valor y no en la UPA (EPS en inglés), por lo que se debe identificar claramente dónde, cuándo y cómo se pueden lograr verdaderas mejoras dedesempeño estimando el VP de los flujos de caja incrementados y restando la prima por la adquisición. Si la empresa está segura de que las sinergias serán mayores a la prima pagarán en efectivo para que los accionistas no tengan que ceder ganancias. En el caso de que las sinergias sean inferiores a la prima, se puede proteger la inversión ofreciendo acciones ya que se diluye la participación y...
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