Terpel

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Contactos: Daniel Fernando Cruz H. dcruz@brc.com.co Maria Carolina Barón cmbaron@brc.com.co Septiembre de 2006

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ORGANIZACIÓN TERPEL S.A. Calificación de Emisor Segunda Revisión Anual
BRC Investor Services
-Organización Terpel S.A. Millones de Pesos Junio/2006 Activo: $1.002.612; Pasivo: $518.062; Patrimonio: $484.550; Utilidad Ejercicio: $35.765 ; ROE: 7%; ROA: 4% Calificación Capacidadde Pago AA+ Historia de la Calificación: Asignada en Julio de 2004, AA+ (Doble A más). Asignada en Diciembre de 2005, AA+ (Doble A más).

La información financiera incluida en este reporte está basada en cifras con cortes al 31 de Diciembre de 2003, 2004, 2005 y balances a junio de 2006. Las cifras están en pesos colombianos a menos que se indique lo contrario.

1. FUNDAMENTOS DE LACALIFICACIÓN Con base en el análisis y evaluación del comportamiento de los resultados financieros y operacionales, la estructura administrativa y operativa, y el posicionamiento en el mercado, BRC Investor Services S.A.-Sociedad Calificadora de Valores, asignó la calificación de AA+ (Doble A Más) a la Organización Terpel S.A. Esta es la segunda mejor calificación en grados de inversión, indica una buenacapacidad de repagar oportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta. A pesar de los buenos resultados que ha registrado la compañía desde su fusión en junio de 2004, aún se presentan algunas dificultades en la consolidación del proceso que pueden afectar el desempeño de la entidad lo que se refleja en elmantenimiento de la calificación en el mismo nivel que el año anterior. Vale la pena agregar que TERPEL sigue presentando una alta calidad crediticia y un alto desarrollo en la información disponible sobre cada Unidad Estratégica de Negocio (UEN), su respectivo desempeño y las estrategias que se van a seguir en el futuro. La Organización Terpel es la empresa comercializadora de combustible con mayorparticipación en el mercado colombiano, esto se refleja en su amplia red de distribución mayorista y minorista así como su presencia en el sector de aviación y lubricantes. Con el objetivo de dar un mejor enfoque a cada negocio, la compañía cuenta con unidades estratégicas independientes que tienen como objeto darle el debido enfoque estratégico a cada sector. A pesar que la formalización de lafusión es reciente, cuenta con la experiencia de más de 40 años de sus predecesores, este “know how” le ha permitido mantener un creciente posición como líder en un sector altamente competido por multinacionales como Chevron-Texaco, Exxon-Mobil y recientemente Petrobrás. Como complemento a su negocio en el país, en el transcurso del segundo semestre de 2006 se realizó una inversión en el mercadoecuatoriano al adquirir 65 Estaciones de Servicio (EDS); cabe destacar que esta medida no se refleja en los Estados Financieros a junio de 2006 pero dada su importancia fue parte del análisis para el otorgamiento de la calificación. La inversión fue realizada con la generación interna de recursos de la compañía y con base en la valoración realizada se espera un buen desempeño futuro. La OrganizaciónTerpel tomo la decisión de internacionalizarse luego de observar que algunas firmas multinacionales con presencia en la zona están dando prioridad a países como China, India y Rusia y están comenzando a desinvertir en la región lo que aprovechará para replicar su exitosa experiencia nacional en mercados con características similares al colombiano. Durante los últimos dos años la empresa se haenfrentado a un mercado y economía cambiante. De un lado, se ha presentado un incremento en el precio del petróleo y sus derivados en el mercado internacional, por factores tanto políticos como de demanda; de otro, un agotamiento en las reservas de petróleo nacionales, situación que preocupa al gobierno ante la posible perdida de autonomía energética; lo que ha llevado a que la nación haya...
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