Tesis De Grado Para Optar Por El Título De Magíster En Economía

Solo disponible en BuenasTareas
  • Páginas : 67 (16660 palabras )
  • Descarga(s) : 0
  • Publicado : 8 de abril de 2012
Leer documento completo
Vista previa del texto
Tesis de Grado Para optar por el Título de Magíster en Economía

“Efectos de la estructura tributaria sobre el valor a precios de mercado del Sistema Bancario Colombiano” Por: Camilo Soto Franky 1/ Asesor: Dairo Estrada Ayiber 2/ Programa de Economía para Graduados – PEG Facultad de Economía Universidad de los Andes

RESUMEN Mientras que en la literatura financiera se ha desarrollado un marcode administración gerencial denominado gerencia del valor, desde la perspectiva de la política económica no se ha visto el tema del valor a precios de mercado de las firmas como un factor importante para establecer la conveniencia y efectos de decisiones de política económica, particularmente en materia tributaria, que en buena cuenta ha sido determinada por las necesidades y restriccionesestructurales de la situación fiscal. Lo anterior se demuestra con el hecho que en ninguna de las doce reformas tributarias aprobadas en los diez años anteriores se ha considerado en su exposición de motivos el impacto sobre el valor de las firmas. Por su parte la literatura no ha abordado el tema de manera directa. Este artículo establece un puente conceptual entre la estructura tributaria y el valorde las firmas mediante el análisis del caso de los bancos colombianos valorados en su conjunto. Los resultados obtenidos evidencian la clara relación entre ambos aspectos y permite concluir que es posible que en el actual ciclo expansivo de la economía y del sector financiero, para el caso de los bancos, resulta razonable considerar el desmonte de los ajustes integrales por inflación y laaplicación del artículo 49 del estatuto tributario por cuanto podría aumentarse el recaudo y a la vez valor a precios de mercado de estas firmas.

Clasificación JEL: E62, G21, G24, M21.

Palabras clave: Estructura tributaria, Valor a Precios de Mercado de las Firmas, Costo del Equity, Sistema Bancario Colombiano

Bogotá D.C., Agosto 3 de 2005

1 / Socio Director de Valfinanzas – banca de inversiónen Bogotá D.C., Colombia. csoto@valfinanzas.com www.valfinanzas.com El autor agradece muy especialmente al profesor Dairo Estrada por su oportuno y preciso apoyo. 2 / Profesor de la Facultad de Economía de la Universidad de los Andes y Director Departamento de Estabilidad Financiera del Banco de la República.

1

[Página intencionalmente en blanco]

2

1 Introducción Doce reformastributarias han sido aprobadas en Colombia en los últimos diez años y en ningún caso dentro de la exposición de motivos de las mismas se ha hecho mención al impacto que sobre el valor de las firmas tendría la expedición de las nuevas normas. Este hecho llama la atención toda vez que sin lugar a dudas, el papel de la política económica en materia fiscal no solo debe ocuparse de unas finanzas públicassanas, equilibradas y sostenibles, sino que el estado debe propender por garantizar las condiciones que fomenten en desarrollo económico y en particular, que el crecimiento esté fundamentado en un aparato productivo sólido y generador de valor, valor para la sociedad, para los dueños del capital, para la clase trabajadora, para los consumidores e incluso para el estado mismo. En ese contexto, resultainteresante establecer una relación entre los fundamentos de valor de las firmas y la estructura fiscal colombiana, que aunque ha tenido una evolución hacia un esquema con mayor peso en impuestos indirectos 3/, hay algunos aspectos propios del marco tributario que impactan el valor de las empresas. Este análisis con esta orientación no ha sido abordado por investigadores económicos ni en finanzas.No obstante, no pretende ser un análisis exhaustivo y concluyente sobre el tema. Plantea que se trata de un análisis importante a tener en cuenta por los hacedores de política económica y tendría especial relevancia frente a la presentación de futuros proyectos de reforma tributaria. Este articulo si bien se hace una descripción detallada de los determinantes del valor de las firmas y se...
tracking img