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Fundamentos
Las clasificaciones de riesgo otorgadas a los instrumentos emitidos por
Ferreyros se fundamentan en:
El liderazgo consolidado de Ferreyros, a través de una oferta variada de
productosde calidad y un óptimo servicio posventa, le ha permitido estar
presente en casi todos los sectores económicos, mitigando parcialmente los
efectos cíclicos de la economía. No obstante, la Empresamantiene
históricamente una alta concentración en los sectores minero y
construcción (77% de las ventas en 2011).
Un sólido desempeño comercial, con ventas que han mostrado un
crecimiento promedioanual de 18.4%, en el período 2007-2011, el cual es
apoyado por la amplia cobertura geográfica de la Empresa y el adecuado
manejo de sus subsidiarias enfocadas a complementar el negocio deCaterpillar. El buen desempeño comercial, incluso en períodos de
desaceleración, ha sido apoyado por la favorable relación comercial y el
respaldo financiero provisto por Caterpillar, que actúa como fuentede
financiamiento de la Empresa.
La reestructuración de la política de créditos a clientes, reduciendo la
participación de ventas financiadas respecto de las ventas totales, le
permite reducir laexposición de la Empresa al riesgo crediticio de sus
clientes y, a su vez, reduce su necesidad de financiamiento de largo plazo
para financiar dichas cuentas por cobrar. Asimismo, el liderazgo quemantiene la Empresa le ha permitido construir un gran parque de
maquinaria que le garantiza una creciente demanda de repuestos y
servicios.
Por otro lado, entre las limitantes de la clasificaciónse encuentran:
El incremento en el nivel de apalancamiento financiero, ante la necesidad
de financiar el crecimiento de sus ventas y las inversiones en activo fijo
para expandir sus operaciones, locual se refleja en un ratio de Deuda
financiera/EBITDA de 3.6x al cierre del 2011, el mayor de los últimos tres
años.
Un ajustado nivel de liquidez, debido a la participación del financiamiento...