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INFORME DE GERENCIA

MARZO 2010

ENTORNO MACROECONÓMICO Y POLÍTICO

La economía peruana habría registrado un crecimiento de 5.0% durante el 1T10, de acuerdo a proyecciones del Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank Perú, luego de un crecimiento de 3.4% durante el 4T09. Con este resultado la economía peruana acumula un crecimiento por segundo trimestre consecutivo. En materia deprecios, durante el 1T10 el ritmo de la inflación registró un moderado aumento, principalmente por factores de oferta.

La mayor actividad económica reactivó la recaudación tributaria, tanto la proveniente del impuesto a la renta, por mayores utilidades de las empresas, como por IGV interno, debido a la mayor actividad, lo que estuvo atenuado por el mayor gasto público, manteniendo relativamenteestables a las cuentas fiscales. Las cuentas externas arrojaron un superávit, por tercer trimestre consecutivo, gracias a los niveles relativamente elevados de los precios de exportación. La percepción de riesgo también fue favorable, en general, para los mercados emergentes, que por sus buenos fundamentos resistieron en mejor forma los embates de la crisis externa.

En el sector externo, lastransacciones con el resto del mundo volvieron a arrojar un resultado favorable para la economía peruana. Durante el 1T10 la economía registró un superávit comercial cercano a los US$ 2,000 millones.

El superávit comercial y flujos de capitales más estables explicaron el saldo positivo en la Balanza de Pagos. Esto se reflejó en un aumento de US$ 2,134 millones en las Reservas InternacionalesNetas (RIN).

La percepción de riesgo país en el 1T10 según el Índice EMBIG+ Perú disminuyó 21pbs, pasando de 179pbs en diciembre a 158pbs en marzo. Los diferenciales respecto a otros países con grado de inversión disminuyeron, reduciéndose de 2pbs a -6pbs en el caso de México y 3pbs en el caso de Colombia, pasando a -2pbs.

En el ámbito fiscal, la recaudación tributaria se recuperómoderadamente, en línea con el mayor crecimiento económico, pasando de una caída anual de 10% en el 4T09 a una caída de 5% en el 1T10, en términos anuales. El gasto público, por su parte, sin considerar el efecto de las transferencias, mantuvo su ritmo de crecimiento anual pasando de 29% en el 4T09 a 30% en el 1T10. Los mayores ingresos y el mantenimiento del ritmo de gasto explicaron una leve mejora en lascuentas fiscales, cuyo déficit pasó de un equivalente anual de 1.9% del PBI en el 4T09 a 1.6% del PBI en el 1T10.

Inflación

Durante el 1T09 la inflación a nivel minorista, medida por la variación del Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC), repuntó por segundo trimestre consecutivo, aumentando 0.9%. Influyeron los mayores precios de los alimentos, en particular el preciodel azúcar, y el incremento estacional del rubro educación.

La trayectoria de la inflación pasó en términos anualizados de 0.25% a fines del 4T09 a 0.8% al 1T10, ubicándose aún por debajo de la banda de inflación objetivo del BCR (entre 1% y 3%). La ausencia de presiones inflacionarias dejó espacio para que el BCR deje sin cambios su tasa de interés de referencia en 1.25% por ocho mesesconsecutivos.

La inflación subyacente, que sirve de guía para evaluar el impacto de la política monetaria sobre los precios pues aísla el comportamiento de los factores volátiles de la canasta, como alimentos, combustibles y tarifas, pasó de un aumento de 0.3% en el 4T09 a un aumento de 0.7% durante el 1T10. En este comportamiento influyeron los mayores precios de alimentos y el incremento estacionaldel sector educación. Contrarrestaron las alzas los menores precios de electrodomésticos y alquileres. En términos anualizados la trayectoria de la inflación subyacente pasó de 2.4% en el 4T09 a 1.8% en el 1T10.

Tasas de Interés

La tasa interbancaria en soles descendió por sexto trimestre consecutivo, pasando de un promedio de 1.2% en el 4T09 a 1.15% en el 1T10, en un contexto en el que...
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