Valoracion de empresas

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VALORACION DE EMPRESAS
Métodos contables para la valoración

Julio A. Sarmiento S.
Profesor - investigador Departamento de administración Pontificia Universidad Javeriana

Valoración, ¿En auge?
competencia globalización Desarrollo tecnológico

Fusiones y Adquisiciones

Cambio de las Estructuras Corporativas

Escisiones capital estratégico Compras Ventas

Valoración de empresas Valoración, ¿En auge?

La valoración es un modelo usado para calcular un rango de valores entre los cuales se encuentra el precio de la empresa. La valoración es un instrumento de evaluación de los resultados de la empresa.

El Proceso de Negociación de una empresa
Acercamiento Acuerdo confidencialidad Due Diligence Valoración Fijación de precio Cierre Financiero

El Proceso deValoración de una empresa
Estrategia Determinar objetivo Construir el perfil Análisis Histórico Bienestar financiero Tendencias históricas Determinar Modelo(s) Resultado Estratégico Construir Modelo Interpretación resultados

Modelos de Valoracion de Empresas
Balance general
•Valor en libros •Valor en libros ajustado •Valor de liquidación •Valor de reposición

Contables

Basados en resultadosMúltiplos

•V/EBITDA •V/EBIT •V/RPG •V/FCL •V/UN •P/Ventas por Acción (EpS) •V/Ventas •V/KwH •V/# líneas telefónicas

Basados en ingresos Específicos

Modelos de valoración de empresas Valor de mercado •Valor de la acción en el mercado

Free Cash Flow Rentabikidad futura Equity value Flujos de caja descontados Adjusted present value (APV) Capital Cash Flow (CCF) Economic Value Added (EVA) Realoptions

Modelos de Valoración contable
•Valor en libros •Valor en libros ajustado •Valor de liquidación •Valor de reposición

Modelos de valoración contable

Balance general

Basados en resultados

•V/EBITDA •V/EBIT •V/RPG •V/FCL •V/UN

Múltiplos

Basados en ingresos

•P/Ventas por Acción (EpS) •V/Ventas

Específicos

•V/KwH •V/# líneas telefónicas

A partir del balancegeneral
Valor en libros Esta metodología se apoya en el modelo de partida doble, con los cual, el valor de la compañía es el valor del patrimonio. V=E=A-D
Donde: V= Valor de la compañía. E = Patrimonio A = Activo D = Pasivo

Valor en libros ajustado

V = E A = AA − D A

A partir del balance general
Valor de liquidación Es lo que valdría la compañía al ser liquidada, con lo cual, quedaríael valor del patrimonio ajustado menos los gastos generados por el cierre.

V = E A = AA − D A − G
Donde G representa los gastos ocasionados por la liquidación.

A partir del balance general
Valor de reposición Este método supone que el valor de la compañía es igual a la suma del valor de compra de activos que son necesarios para la operación del negocio:

V = ∑ Aj
j =1

n

Donde Ajrepresenta el valor de compra del activo. ¿cuáles de los activos se necesitan realmente para operar el negocio? podrían ser todos, o únicamente aquellos que hacen parte de su operación normal (Fernández 2001a)

A partir del balance general
Supuestos teóricos implícitos en los métodos de valoración contable a partir del balance general. •los activos tienen una capacidad lineal de generación derecursos, puesto que se supone que el capital que está invertido en una firma es usado para adquirir o financiar una serie de activos que soportan una operación que a su vez entrega unos resultados que si son positivos van a aumentar los activos o si son negativos van a disminuirlos. •La operación de la empresa apalanca el proceso de expansión de los activos.

A partir del balance generalFigura 2
Supuestos de los métodos de valoración contable
ACTIVO PASIVO

Fondos externos
PATRIMONIO Fondos de los Inversionistas

Fondos usados por la firma

Estado de resultados

resultado

A partir del balance general
¿Se cumple el supuesto?
Acciones con mayor valor en libros Marzo 02
PVISA Bavaria Noel Nacional de Chocolates Carulla Cartón Colombia Éxito Cementos Argos Cementos...
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