Valoracion de empresas
Páginas: 12 (2917 palabras)
Publicado: 9 de agosto de 2010
Valoración de empresas
Ignacio Vélez-Pareja Politécnico Grancolombiano Bogotá
24/05/2004
Copyright Ignacio Vélez Pareja
1
Mafalda: Ahí está... esa palomita. no sabe lo que es el dinero y sin embargo, es feliz. ¿Vos creés que el dinero lo es todo en esta vida, Manolito? Manolito: No, por supuesto que el dinero no es todo ... también están los cheques. Quino Los cínicos son los queconocen el precio de todo, pero no conocen el valor de nada. Oscar Wilde
24/05/2004
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1
Hitos en las finanzas
Harry M. Markowitz, 1952, Teoría de portafolio Franco Modigliani y Merton Miller, 1958-1963 Estructura de capital, Costo de capital William Sharpe y otros, 1963, Capital Asset Pricing Model, CAPM. Fischer Black y Myron Scholes, 1973, OpcionesDaniel Kahneman y Amos Tversky 1979, Teoría prospectiva, mejora a la teoría de la utilidad.
24/05/2004
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3
Tres pilares
Las finanzas modernas se inician a partir de Modigliani y Miller. Los aportes de Markowitz, Modigliani y Miller y Sharpe son la base de las ideas sobre costo de capital y valoración de activos.
24/05/2004
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4
2
Referencias básicas
Publicaciones sobre el tema se pueden encontrar en www.poligran.edu.co/decisiones. Tham, Joseph e Ignacio Vélez Pareja, 2004, Principles of Cash Flow Valuation, Academic Press.
24/05/2004
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5
¿Por qué medir el valor?
El propósito de la gerencia es crear riqueza, añadir valor a la firma para que todos los interesadosen ella estén mejor: los accionistas, los trabajadores, los clientes, los proveedores, los acreedores, el estado, la sociedad en general. Usualmente las firmas que se cotizan en bolsa saben cuánto vale su empresa y pueden detectar qué efecto tiene en el valor algunas decisiones. Las empresas que no cotizan en bolsa deben poder hacer lo mismo. Conocer en cada instante el valor de la firma y elefecto de las decisiones en él. Mantener la medición del valor es crítico para las empresas que no cotizan en bolsa y el modelo de medición se convierte en la mejor herramienta de seguimiento y control. Con esto no se hace un análisis histórico de lo que sucedió sino un análisis anticipado de lo que puede suceder.
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3
Valores de mercado y en librosEmpresa Gas Natural Petroquisa Lan Chile Cementos Valle Cemex S.A. Cementos Lima País D% AR BR CL CO MX PE 41.54% 0.00% 27.24% 3.32% 6.87% 7.57% Patrimonio Activos VM/VL VM/VL 0.95 2.12 3.12 1.33 4.84 1.81 0.91 1.98 1.11 1.12 1.99 1.53
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7
VALORACION DE EMPRESAS
Existen modelos razonables (y elegantes) para la valoración de una empresa. En generalse considera el valor en Bolsa de las acciones de la empresa, o el valor presente de los beneficios futuros de la misma como el valor de mercado de una empresa.
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8
4
Empresas no transadas en bolsa
Los esfuerzos que se hacen en valoración de flujos de caja y cálculo del costo de capital están enfocados para valorar empresas no transadas enbolsa. Las empresas que se transan en bolsa tienen publicado su valor cada día.
24/05/2004
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9
Importancia de las no transadas en EE.UU.
Bolsa NYSE NASDAQ AMEX Total
24/05/2004
No de firmas 2.800 3.910 800 7.510
Número de firmas en los EE. UU. en 2000: más de 5,607 millones. Más del 98% tienen menos de 100 empleados y 99,7% tienen menos de 500empleados. El número de firmas registradas en las bolsas es 0,13392% del total de firmas y 0,2565% de las firmas con más de 4 empleados en 1999 y 44,86% de las firmas con más de 500 empleados.
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5
Las no transadas en Colombia
Tamaño Sin datos de activos Micro empresas Pequeñas Medianas Grandes Total
24/05/2004
No de firmas 46.550 432.269 39.963 7.786 5.845...
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Mafalda: Ahí está... esa palomita. no sabe lo que es el dinero y sin embargo, es feliz. ¿Vos creés que el dinero lo es todo en esta vida, Manolito? Manolito: No, por supuesto que el dinero no es todo ... también están los cheques. Quino Los cínicos son los queconocen el precio de todo, pero no conocen el valor de nada. Oscar Wilde
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Hitos en las finanzas
Harry M. Markowitz, 1952, Teoría de portafolio Franco Modigliani y Merton Miller, 1958-1963 Estructura de capital, Costo de capital William Sharpe y otros, 1963, Capital Asset Pricing Model, CAPM. Fischer Black y Myron Scholes, 1973, OpcionesDaniel Kahneman y Amos Tversky 1979, Teoría prospectiva, mejora a la teoría de la utilidad.
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Tres pilares
Las finanzas modernas se inician a partir de Modigliani y Miller. Los aportes de Markowitz, Modigliani y Miller y Sharpe son la base de las ideas sobre costo de capital y valoración de activos.
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Referencias básicas
Publicaciones sobre el tema se pueden encontrar en www.poligran.edu.co/decisiones. Tham, Joseph e Ignacio Vélez Pareja, 2004, Principles of Cash Flow Valuation, Academic Press.
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¿Por qué medir el valor?
El propósito de la gerencia es crear riqueza, añadir valor a la firma para que todos los interesadosen ella estén mejor: los accionistas, los trabajadores, los clientes, los proveedores, los acreedores, el estado, la sociedad en general. Usualmente las firmas que se cotizan en bolsa saben cuánto vale su empresa y pueden detectar qué efecto tiene en el valor algunas decisiones. Las empresas que no cotizan en bolsa deben poder hacer lo mismo. Conocer en cada instante el valor de la firma y elefecto de las decisiones en él. Mantener la medición del valor es crítico para las empresas que no cotizan en bolsa y el modelo de medición se convierte en la mejor herramienta de seguimiento y control. Con esto no se hace un análisis histórico de lo que sucedió sino un análisis anticipado de lo que puede suceder.
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Valores de mercado y en librosEmpresa Gas Natural Petroquisa Lan Chile Cementos Valle Cemex S.A. Cementos Lima País D% AR BR CL CO MX PE 41.54% 0.00% 27.24% 3.32% 6.87% 7.57% Patrimonio Activos VM/VL VM/VL 0.95 2.12 3.12 1.33 4.84 1.81 0.91 1.98 1.11 1.12 1.99 1.53
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VALORACION DE EMPRESAS
Existen modelos razonables (y elegantes) para la valoración de una empresa. En generalse considera el valor en Bolsa de las acciones de la empresa, o el valor presente de los beneficios futuros de la misma como el valor de mercado de una empresa.
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Empresas no transadas en bolsa
Los esfuerzos que se hacen en valoración de flujos de caja y cálculo del costo de capital están enfocados para valorar empresas no transadas enbolsa. Las empresas que se transan en bolsa tienen publicado su valor cada día.
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Importancia de las no transadas en EE.UU.
Bolsa NYSE NASDAQ AMEX Total
24/05/2004
No de firmas 2.800 3.910 800 7.510
Número de firmas en los EE. UU. en 2000: más de 5,607 millones. Más del 98% tienen menos de 100 empleados y 99,7% tienen menos de 500empleados. El número de firmas registradas en las bolsas es 0,13392% del total de firmas y 0,2565% de las firmas con más de 4 empleados en 1999 y 44,86% de las firmas con más de 500 empleados.
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Las no transadas en Colombia
Tamaño Sin datos de activos Micro empresas Pequeñas Medianas Grandes Total
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No de firmas 46.550 432.269 39.963 7.786 5.845...
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