Valoracion Exito

SUPUESTOS UTILIZADOS Periodo Relevante 2012-2016, Año de Perpetuidad 2017 Escenario Macroeconomico: Datos reales de 2011, Datos Proyectados de 2012-2016 Las ventas, los costos y los gastos que implican desembolsos de efectivo crecen de manera combinada con el PIB y la Inflacion La inversion en activos fijos es el promedio de la inversion historica en relacion con las ventas en los 3 añosanteriores El WACC es del 23% El cambio del KTNO toma el promedio de los ultimos 4 años de la PKT

INFORMACION RELEVANTE EN MILLONES 2005 DESCRIPCION Depreciaciones Adquisiciones Activos Fijos Participación Ventas Exportación Tasa de Cambio Fin de Año Devaluación del Año Inflación Crecimiento del PIB Inversión en activos fijos/Ventas Valor en libros 147.166,00 0,00 2.284,22 0,00 4,85 0,00 2006 Valor enlibros 158.650,00 394.023,00 0,00% 2.238,79 -1,99% 4,48 11,15% 2007 Valor en libros 261.795,00 873.152,00 0,00% 2.014,76 -10,01% 5,69 20,48% 2008 Valor en libros 277.312,00 478.121,00 0,00% 2.243,59 11,36% 7,67 7,01% 2009 Valor en libros 283.608,00 -86.566,00 0,00% 2044,23 -8,89% 2,00 11,4% -1,21% 2010 Valor en libros 291.932,00 -74.421,00 0,00% 1913,98 -6,37% 3,17 5,1% -1,07% 2011 Valor en libros319.662,00 443.192,00 0,00% 1942,7 Fuente: Banco de la Republica 1,50% 3,73 Fuente: Dane 7,7% Fuente: Legicomex 5,90%

Inductores Operativos y Financieros (millones de pesos) DESCRIPCION 2005 EBITDA 268.723 Margen EBITDA 7,61% KTNO -391.728 Productividad del activo fijo 39% Productividad del Capital de trabajo -11,09% PDC (0,69) Eficiencia operacional

2006 328.592 7,71% -163.660 38% -3,84%(2,01)

2007 526.918 7,73% -102.018 30% -1,50% (5,16)

2008 543.198 7,62% -149.616 33% -2,10% (3,63)

2009 538.486 7,71% -290.139 31% -4,16% (1,86)

2010 610.396 8,13% -385.217 29% -5,13% (1,58)

2011 742.984 8,40% -741.932 26% -8,39% (1,00)

Macroinductores de valor (millones de pesos) DESCRIPCION 2005 UODI 187.010,77 ROA 6,15% FCL Igual UTILIDAD NETA 67.848 Más depreciaciones yamortizaciones 147.166 Igual Generación Interna de Fondos 215.014 Más intereses 33.690 Igual FLUJO DE CAJA BRUTO 248.704 Menos incremento en el KTNO 391.728 Igual EGO 640.432 Menos Incremento en Activos Fijos 0,00 Igual FLUJO DE CAJA LIBRE 640.432,00

2006 261.449,23 7,25% 123.176 158.650 281.826 72.631 354.457 163.660 518.117 394.023,00 124.094,00

2007 407.881,54 6,63% 130.992 261.795 392.787218.148 610.935 102.018 712.953 873.152,00 (160.199,00)

2008 409.055,38 6,59% 153.322 277.312 430.634 182.984 613.618 149.616 763.234 478.121,00 285.113,00

2009 392.120,00 6,20% 147.302 283.608 430.910 161.776 592.686 290.139 882.825 -86.566,00 969.391,00

2010 489.944,62 7,38% 254.834 291.932 546.766 124.913 671.679 385.217 1.056.896 -74.421,00 1.131.317,00

2011 651.264,62 6,64% 389.455319.662 709.117 157.771 866.888 741.932 1.608.820 443.192,00 1.165.628,00

Escenario Macroeconomico y Operativo (millones de pesos) PERIODO 2011 Inflacion esperada 3,73% Inflacion Promedio a Largo Plazo 3,18% Crecimiento del PIB 13,2% Crecimiento esperado de las ventas 17,42% Crecimiento esperado de costos y gastos 17,42% Crecimiento Real esperado de Largo Plazo 6,19% Ventas 2011 8.844.710,002012 3,36% 4,88% 8,40% 8,40%

2013 3,24% 4,85% 8,25% 8,25%

2014 3,09% 4,63% 7,86% 7,86%

2015 2,95% 4,58% 7,67% 7,67%

2016 2,95% 5,6%

2017 2,95% 5,6%

Costos y Gastos Desembolsables Depreciaciones 2011 Tasa de Impuestos Pasivos Financieros Dic. 2011 Inversion en Activos Fijos/Ventas Costo de Capital Margen EBITDA KTNO/Ventas

8.101.726,00 319.662,00 35% 73.030,00 5,90% 23% 8,40%-8,39% Flujo de Caja con Propositos de Valoracion (Millones de Pesos Colombianos) 2012 2013 2014 10.385.667,22 12.195.095,55 14.319.769,00 9.513.237,87 11.170.668,42 13.116.862,49 19.900.917,09 23.367.776,97 27.438.645,48 319.662,00 334.379,11 351.660,29 19.581.255,09 23.033.397,86 27.086.985,19 6.853.439,28 8.061.689,25 9.480.444,82 12.727.815,81 14.971.708,61 17.606.540,37 334.379,11 351.660,29...