vidal e hijos

Vidal e Hijos SA
A principios de enero de 1991, sentado frente al escritorio de su oficina,
Javier Vidal, director general y fundador de Vidal e Hijos, analizaba y discutía con
su hijo mayor los resultados económicos obtenidos el año anterior y las
perspectivas de su empresa para el año que comenzaba.
«Fíjate Víctor, fue una buena elección entrar en este negocio. Hemos
tenido un crecimientocontinuado en las ventas durante los últimos años,
manteniendo el margen sobre ventas y el rendimiento sobre la inversión. Las
perspectivas para este año son aún mejores. Prevemos que las ventas crecerán
un 32%. Aumentaremos nuestros beneficios, con lo que podremos repartir
dividendos. Después de todo, buena parte de la rentabilidad de la empresa debe
quedarse en casa, ¿no te parece?»Víctor, director financiero de la empresa, compartía el entusiasmo de su
padre. Sin embargo, estaba un poco preocupado por las necesidades de
financiación para mantener el crecimiento de la empresa. Esta preocupación era
compartida por Francisco Vila, jefe de cuentas del Chase Manhattan Bank, banco
con el que tenían relaciones desde el inicio de las operaciones en 1981.
Precisamente, Víctor habíaacordado reunirse la próxima semana con Francisco
para discutir una nueva ampliación de la póliza de crédito que la empresa
mantenía con el banco, hasta un límite de 700 millones de pesetas (el límite
actual era de 500 millones), para poder hacer frente a la expansión deseada por
la compañía durante los próximos años.
.
Víctor, que había sido compañero de colegio de Francisco, deseaba sabersi existía alguna contradicción entre crecimiento, rentabilidad y liquidez de la
empresa. Se preguntaba cuál de estos conceptos era más importante y si su
padre estaba o no en lo cierto al creer que el beneficio era el mejor indicador de
la salud de su empresa.
Estas y otras preguntas rondaban por la cabeza de Víctor mientras
preparaba el presupuesto de tesorería para 1991, como base para ladiscusión de
la ampliación de la póliza de crédito convocada para la semana próxima. Era la
primera vez que Víctor se cuestionaba cómo valorar su empresa.
Antecedentes del negocio

Vidal e Hijos era una empresa familiar que se dedicaba a la distribución
de telas al por mayor, en Cataluña. La tradición textil (hilados, confecciones,
teñidos, etc.) había sido, desde hacía mucho tiempo, elmotor industrial de la
región. La familia Vidal llevaba más de 90 años en el negocio, no habiéndose
dedicado a la distribución hasta 1980.
En 1980, Javier Vidal decidió transformar totalmente el negocio original
de su padre. Javier, hombre resuelto e independiente, no comulgaba con las
ideas demasiado conservadoras de su padre, que no había querido nunca entrar
en el campo de la distribución,en el que Javier veía inmensas oportunidades de
negocio. Llegó a convencer a su padre, vendieron la fábrica y se dedicaron
únicamente a la distribución.

El sector textil
El sector textil era un sector maduro, de demanda muy sensible al precio
y con bajo riesgo por innovación tecnológica. Estaba principalmente integrado
por empresas familiares que se especializaban en algún tipo de producto(hilados, tejidos, teñidos, confecciones), siendo en su mayoría demasiado
conservadoras como para integrarse en algún sentido (hacia atrás o hacia
adelante).
Había cuatro estrategias competitivas básicas en este sector: volumen
(países subdesarrollados); especialización (series largas: países: desarrollados
en general); productividad (relación consumo/producto: Alemania), y
fragmentación(competitividad a través del valor añadido: Reino Unido). La
industria textil catalana había optado por esta última, consiguiendo durante
muchos años excelentes resultados.
Las perspectivas a corto y medio plazo eran prometedoras. La apertura
del mercado europeo permitiría una mayor expansión, aunque implicaría mayor
competencia.

El sector de distribución de telas
La distribución de...