01 La Direccion Financiera Y La Creacion De Valor

LA DIRECCION FINANCIERA
EN LA
CREACION DE VALOR

Prof. Angel Haggar

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¿Qué son las finanzas?
Una rama de la economía

hechos,
principios
y teoría

Fundamentan
INVERSION

FINANCIACION
ASIGNACION
DE RECURSOS

CREACION DE VALOR
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¿CUAL ES EL OBJETIVO DE LA
GESTION ESTRATEGICA?
• CONSTRUIR Y MANTENER VENTAJAS
COMPETITIVAS EN EL TIEMPO.
• CREAR VALOR PARA:
– LOS ACCIONISTAS
–LOS CLIENTES
– LOS TRABAJADORES
– LA COMUNIDAD
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PARA CREAR VALOR HAY QUE HACER INVERSIONES
Se crea valor para los propietarios y la sociedad, cuando:
- el valor presente de los ingresos generados por sus
activos excede al valor presente de sus egresos,
y
-la rentabilidad obtenida sobre el
capital invertido es superior al
costo de dicho capital
( rentabilidad exigida).
Sebasa en expectativas futuras
La generación de utilidades no significa necesariamente
creación de valor.
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Componentes para crear Valor
Rendimiento sobre Capital Invertido sea
mayor que su costo de financiación.
El monto de la Inversión: es necesario
invertir un elevado monto de capital .

La ventaja competitiva interna: Condiciones
que le permiten obtener rentabilidadessuperiores a las de sus competidores.
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INDICADORES QUE MIDEN LA
CREACION DE VALOR
• VAN: VALOR ACTUAL NETO
• EVA: ECONOMIC VALUE ADDED

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Aumento
De valor =

Riqueza
final

>

Riqueza
Inicial

• La medida correcta del valor económico generado por
una inversión se reduce a:
descontar los flujos económicos netos (ingresos
menos egresos) a la tasa de descuentoapropiada.
• Si el beneficio obtenido supera el coste de los recursos
implicados, podremos decir que se ha creado valor
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Flujos
económicos
esperados
Año
0
1
2
3

Proyecto L
($100)
10
60
80

Tasa descuento= 10%

VANL  100 

10
1

(1,10)

Monto en que aumentó
La riqueza .



60
2



(1,10)

80
3

 18,79

(1,10)

0

1

2

3

100.00

10

60

80

9.09
49.59
60.11
NPVL = $18.79
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RENTABILIDAD EXIGIDA= TASA DE DESCUENTO

Deuda

Rentabilidad exigida
por los acreedores
de la empresa,
“Costo de la Deuda”

Activos

Patrimonio

Rentabilidad exigida por
los propietarios de la
empresa,
correspondiente al
retornos de las acciones
en circulación
“Costo Patrimonial”

Rentabilidad exigida a los activos de la empresa,
“Costo de Capital promedio ponderado”ESTRUCTURA COSTO DESP. DE IMPTOS.
Pasivos
40%
20%(1 – 0.35)=13%
Patrimonio
60%
28%
WACC

COST: PONDER:
5,2
16,8
22%

• Flujos operacionales descontados a la tasa de
costo de capital promedio ponderado.
ACTIVOS

FCF
Flujos caja
Operacionales

$

A
c
t
i
v
o
s

PASIVOS

Deuda
(D)

Kd=costo
deuda
WACC

Patrimonio
(P)

Kp= Costo
Patrimonio

tasa WACC descuenta los flujos operacionales

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Valor actual neto (VAN)
Flujo económicos
estimados
Inversión inicial

Número de periodos

T

FCFt
Io
VAN  
t
t 1 1  WACC 
Es el monto en el
cual aumenta (disminuye)
la riqueza del inversionista,
luego de efectuar la
inversión
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Tasa de
descuento.
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Tasa de costo de capital promedio
ponderado (WACC)
• WACC = weighted average cost of capital
– Representa elcosto promedio ponderado de
financiación de los activos.
– Es la rentabilidad mínima que se exige a los activos
Valor de la deuda

Tasa impuesto
A utilidades
Valor del patrimonio

D
P
W A C C
 k D  (1  T C ) 
 kP
DP
DP
Costo de la deuda
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Costo del patrimonio
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Cuando la inversión produzca rentabilidades que
superen el costo de capital, durante la vida esperada de
lainversión.
Las empresas que son capaces de crear valor
económico, son también empresas que tienen un
desempeño comercial superior.

Razones para encontrar VAN positivos
1. Imperfecciones de mercados
2. Innovaciones tecnológicas
3. Estrategias competitivas

En mercados eficientes y competitivos no es
fácil encontrar inversiones con VAN positivo

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Algunos autores señalan que...