110707_manual_financiero

Aspectos financieros
y
legales
a tener en cuenta
para el desarrollo de
Proyectos MDL

PREFACIO
El presente trabajo se encuentra basado en el Cápitulo 4 del “Material Instructivo Estándar para
actividades de Mecanismo para un Desarrollo Limpio (MDL)/ Implementación Conjunta (JI por sus
siglas en inglés)” que fuera editado por el Ministerio de Economía, Comercio e Industria de Japón
(METI) enmarzo del 2004. Esta herramienta ha sido desarrollada por la Dirección de Cambio
Climático de la Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación y el Equipo de
Expertos de la Agencia de Cooperación Internacional de Japón (JICA) a través del Proyecto
“Consolidación de los fundamentos para los proyectos MDL”
El documento está destinado a los potenciales proponentes de proyecto interesadosen desarrollar
actividades relacionadas en el marco del Mecanismo para un Desarrollo Limpio (MDL). El objetivo
principal del trabajo consiste en brindar una herramienta que sirva de guía en los aspectos legales y
financieros, para el desarrollo de este tipo de proyectos en la República Argentina.
Si bien el texto original fue editado antes de la fecha de entrada en vigor del Protocolo de Kyoto, sehan realizado todas las actualizaciones pertinentes.
Asimismo, quisiera agradecer a todas aquellas personas que han hecho posible la realización de
este documento y sin las cuales hubiese sido muy difícil, sino imposible su consecución. En este
sentido me gustaría expresar mi especial agradecimiento al Ministerio de Economía, Comercio e
Industria de Japón, como así también a su autor, Sr. MasatoMasuda•, por permitirnos la edición de
esta versión en español; la participación y la colaboración de los miembros de la Dirección de
Cambio Climático de la Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable: Lic. Hernán Carlino, Lic.
Francisco Ocampo y la Dra. Eugenia Magnasco.
Por último quiero hacer mención al valioso aporte de la consultora Pricewaterhouse & Coopers, en
referencia a los aspectosfinancieros tratados en este trabajo.
Buenos Aires, junio 2007
Hiroshi Kuribayashi
Experto del MDL – JICA
Masahiko Fujimoto
Kazuhito Yamada
Equipo de Expertos de JICA
del Proyecto “Consolidación de los fundamentos para los proyectos MDL”

•＊

) M For You, SRL

Índice
Prefacio
Aspectos a tener en cuenta para el desarrollo de proyectos MDL

4

1. Participación de empresas privadas en los proyectosMDL

4

Participación para la obtención de los CERs (Certificados de Reducción de Emisiones)

4

1.2. Participación que no tiene por objeto la obtención de CERs

7

2. Análisis de riesgo del proyecto MDL

8

2.1. Riesgo de un proyecto de inversión y medidas apelativas

8

2.2. Riesgo propio del proyecto MDL y medidas paliativas

11

2.3 Mitigación del riesgo por “fondo de carbono”

16

2.4.Utilización de instituciones financieras oficiales

22

2.5 Posibilidad del uso de la AOD

23

3. Claves en un contrato de compra-venta de CERs

23

3.1 Contrato de compra-venta de CERs

23

3.2 Riesgo de entrega

24

3.3 Riesgo de cesación y condición de entrega

25

3.4 La contraparte del contrato de compra-venta

27

3.5 Claves sobre aspectos impositivos

27

4. Análisis de la financiación delproyecto MDL

28

4.1 Proyecto modelo

28

4.2 Cash flow y evaluación de aporte

31

4.3 Efecto de pago contra entrega de financiación de carbono

33

4.4 Evaluación del financiamiento y la tasa de endeudamiento

35

4.5 Evaluación sobre la obtención de los CERs mediante pago adelantado

39

4.6 Estabilidad de flujo de fondos

44

Aspectos a tener en cuenta para el
Desarrollo de Proyectos MDL

1.Participación de empresas privadas en los proyectos MDL

1.1

Participación para la obtención de los CERs (certificados de reducción
de emisiones)

Al considerar la participación de una empresa en un proyecto del
Mecanismo para un Desarrollo Limpio (MDL) para obtener los CERs, ésta deberá
considerar las siguientes opciones:
①

Precio del desarrollo de proyecto

A diferencia de un proyecto comercial...