12 Principios de juan mascareñas

Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas ISSN: 1988-1878 Principios de Finanzas

Principios de Finanzas
Universidad Complutense de Madrid
Versión inicial: mayo 1999 - Última versión: junio 2007

© Juan Mascareñas

- El comportamiento financiero egoísta, 2 - Las dos caras de la transacción, 3 - La señalización, 4 - La conducta financiera, 6 - Las ideas valiosas, 7 - Laventaja comparativa, 8 - El flujo de caja incremental, 9 - El valor de la opción, 10 - El binomio rendimiento-riesgo, 10 - La diversificación del riesgo, 11 - La eficiencia del mercado de capitales, 12 - El valor temporal del dinero, 14

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1. INTRODUCCIÓN1
La teoría financiera vigente se puededescomponer en una serie de principios que proporcionan la base para comprender las transacciones financieras y la toma de decisiones en el ambiente financiero. Dichos principios están basados en la deducción lógica y en la observación empírica. Puede que algunos casos reales no se ajusten totalmente a lo aquí comentado pero, en todo caso, la mayoría de los prácticos los considera una formaválida de describir el mundo de las finanzas. Los cuatro primeros principios atañen al ambiente económico competitivo, los cuatro siguientes se refieren al valor y la eficiencia económica, y los cuatro restantes a las transacciones financieras (véase la figura 1).

Fig.1 Los principios de finanzas

2. AMBIENTE ECONÓMICO COMPETITIVO
2.1 El comportamiento financiero egoísta Este principio parte delsupuesto de que, desde el punto de vista económico, las personas actúan racionalmente, esto es, buscan su propio interés financiero persiguiendo obtener el máximo beneficio posible. Ahora bien, este principio no niega la importancia de las consideraciones “humanas”, ni sugiere que el dinero sea lo más importante en la vida de cada persona. Simplemente señala que, si todo lo demás da igual, cadaparte de una transacción buscará el curso de acción que le resulte más beneficioso (es evidente que el grado de ambición también cuenta y, por tanto, hay personas que se conforman con conseguir menos que lo que otras desean)
1 Para la realización de este epígrafe se han seguido EMERY, Douglas y FINNERTY, John (1991): Principles of Finance. West Publishing Co. St. Paul (MN). Págs.: 20-38 y KEOWN,Arthur; SCOTT, David; MARTIN, John; y PETTY, Jay (1996): Basic Financial Management. Prentice Hall. Englewood Cliffs (NJ). (7ª ed.). Págs.: 15-23

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Claro está, que cada vez que una persona elige un curso de acción determinado, renuncia a la posibilidad de tomar otro diferente. A esto se ledenomina coste de oportunidad, que es la diferencia entre el valor de la acción elegida y el valor de la mejor alternativa. El coste de oportunidad es un indicador de la importancia relativa de una decisión determinada. El decisor elegirá aquél curso de acción que tenga un mayor coste de oportunidad (es decir, en el que más deje de ganar). Así, por ejemplo, el coste del capital de la empresa indica elcoste de oportunidad de los inversores que financian los proyectos de inversión de la empresa, y al elegir el proyecto que promete generar un mayor valor actual neto también estamos aplicando la idea de coste de oportunidad. Otra aplicación del principio del comportamiento financiero egoísta es la denominada teoría de la agencia2, que analiza el comportamiento individual en situaciones queimplican una relación entre agente y principal, y los conflictos de intereses entre ambos. Una persona, el agente, es responsable de tomar decisiones en nombre de otra, el principal, pero aquél perseguirá su propio beneficio antes que el del principal. Muchos de los contratos que conforman una empresa pueden ser analizados como relaciones de agencia (relaciones entre directivos y accionistas, entre...