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VALUACION DE LAS ACCIONES

Para poder determinar el precio de una acción se consideran tres supuestos fundamentales respecto al comportamiento de los flujos de efectivo por dividendos:
a) El dividendo tiene una tasa de crecimiento cero, es decir, el dividendo siempre es el mismo.
b) El dividendo crece a una tasa constante, esto es, cada periodo es un importe distinto de dividendo pero derivadode una misma tasa de crecimiento.
c) El dividendo crece a una tasa constante sólo después de un tiempo, es decir, tiene un crecimiento anormal.

a) Acciones de dividendo con tasa de crecimiento cero

En este caso se supone que el dividendo actual, dividendo en el periodo cero, permanecerá fijo a los largo del tiempo; lo cual implica un comportamiento de los flujos de efectivo como una perpetuidadordinaria.
La fórmula para determinar el precio actual de una acción que tiene dividendos con tasa de crecimiento cero, es:


P0 = D
i
P0 = Precio actual de una acción
D = Dividendo
i = Tasa de interés anual


1.- La compañía Regis, S.A. paga un dividendo de $10.00 por acción, el cual se estima no crecerá en el futuro, será siempre el mismo. La tasa de rendimiento requerida por losinversionistas es del 8%. ¿Cuál es el precio actual de la acción de Regis, S.A.?





2.- Las acciones preferentes de la empresa GEMUNA S.A. se ofertan a un precio de $150.00, si el dividendo fijo anual estimado es de $15.00. ¿Qué tasa de rendimiento generan las mencionadas acciones?





3.- Si el precio de una acción es de $100 y se ofertan con una tasa de rendimiento del 7.5% anual. ¿De cuantoserá el dividendo para los accionistas?





b) Acciones de dividendo con tasa de crecimiento constante

En este caso se supone que el dividendo actual, dividendo en el periodo cero, crecerá a una tasa (g) de manera constante e indefinida. Esto básicamente implica un comportamiento de los flujos de efectivo como una perpetuidad creciente.
La fórmula para determinar el precio actual de una acciónque tiene dividendos con tasa de crecimiento constante, es:


Pt = Dt (1+g)
i – g
Pt = Precio de la acción en un periodo
Dt = Dividendo del periodo
i = Tasa de interés
g = Tasa de crecimiento

Dividendo de cualquier periodo: Dt = D0(1+g)n
D0 = Dividendo periodo cero

1.- La empresa GPB, S.A. ha puesto a la venta un paquete accionario de 1,000 acciones, donde cada acción pagaactualmente un dividendo de $5, el cual se espera que crezca de manera constante e indefinida a una tasa de 11% anual. Si usted desea comprar acciones de GPB, S.A. y ganar un rendimiento de 15%, ¿Cuál es el precio por acción que ofrecería pagar el día de hoy?





2.- Con los mismos datos del ejercicio anterior, ahora suponga que no se conoce el dividendo actual, sino que la empresa ha estimado que dentrode un año el dividendo será de $5.55 por acción. ¿Cuál es el precio actual de la acción bajo este supuesto?





3.- La empresa VAGR, SA emitió recientemente acciones que pagarán un dividendo a partir del primer año de $9. El dividendo se espera crezca de manera constante e indefinida al 6% anual. Acciones de empresas similares han obtenido rendimientos de 8% anual. Con estos datos conteste lassiguientes preguntas:
a) ¿Cuál es el precio actual de las acciones de VAGR, SA?
b) ¿Cuál será el precio de las acciones dentro de 5 años?
c) ¿Cuál será el importe del dividendo dentro de 6 años?







c) Acciones de dividendo con tasa de crecimiento no constante

Este supuesto plantea la idea de que una acción puede presentar dividendos que no son constantes durante un tiempo, pero que después deese periodo pagará dividendos que crecerán a una tasa constante de manera indefinida. Así, podemos decir que este supuesto se divide en dos partes, un periodo inicial y un periodo de crecimiento constante.

1.- Una empresa que ha experimentado un rápido crecimiento espera pagarle a sus accionistas un dividendo de $2 por acción el próximo año y uno del doble, esto es $4, en el año siguiente. La...