12345678

adrs colombianos: ¿Por qué tan pocos?
Profesor Maximiliano González asociado, Escuela de Administración, Universidad de los Andes, Bogotá, Colombia. e-mail: mgf@adm.uniandes.edu.co
Profesor titular Alexander Guzmán, Colegio de Estudios Superiores de Administración - Cesa, y es investigador asociado, Escuela de Administración, Universidad de los Andes, Bogotá, Colombia. e-mail:ale-guzm@uniandes.edu.co
Profesor titular María Andrea Trujillo, Colegio de Estudios Superiores de Administración - Cesa, y es investigador asociado, Escuela de Administración, Universidad de los Andes, Bogotá, Colombia. e-mail: ma.trujillo53 @ uniandes.edu.co
Resumen: Nos dirigimos a la cuestión de por qué las empresas colombianas han tenido una presencia tan limitado en los American Depositary Receipts (ADRs)en el mercado. explicaciones tradicionales afirman que la débil protección de los inversores y el grado de desarrollo económico y financiero en Colombia aumentan el coste de entrada en el mercado de ADR. Sin embargo, en el caso de Colombia estas explicaciones no son suficientes ya que en estos aspectos, Colombia no es diferente de otros países latinoamericanos. Us-ción de un modelo teórico, semuestra que los factores adicionales, tales como el tráfico de drogas y el conflicto armado mejor explican por qué las empresas colombianas se han alejado del mercado de ADR.
Palabras Clave: gobierno corporativo, los ADR, el desarrollo económico y financiero, el conflicto interno.
introducción sobre últimos quince años, muchas empresas latinoamericanas han cruzado aparece en el nosotros a través delos programas (ADR) certificados de depósito estadounidenses. aunque hay varias teorías que explican por qué las empresas adRs1 tema, propuesto por el café (1999) y Karolyi (2004, 2006), este movimiento es parte de la "convergencia funcional" 2 hacia un gobierno corporativo ambiente fuerte. en 1990, el único país latinoamericano con significativa participación en el mercado somos ADR fue México,sosteniendo el decimonoveno lugar entre los países con ADR. Sin embargo, la situación cambió completa-mente una década después. en 2003, México y Brasil fueron los emisores más grandes del mercado somos ADR. en 2005, dos de los veinte RAM más exitosas eran de América Latina y el número se duplicó en 2006 (Chong y López de Silanes, 2007, pp 41). En general, para un país latinoamericano promedioalrededor de un cincuenta por ciento de las acciones más importantes que tiene una cruz en la lista
1 Para una revisión de estas teorías, ver Reese y Weisbach (2002), Karolyi (2004), Karolyi (2006), Doidge et al. (2004, 2007, 2009, 2010), entre otros. 2 convergencia funcional es una vía alternativa para llegar a niveles más altos de protección de los inversores, basados en cambios másdescentralizados basados en el mercado, y nivel de las empresas. Convergencia funcional no requiere reforma legal per se, pero todavía trae más empresas y activos bajo el paraguas de la protección jurídica efectiva de los inversores (Chong y López-de-si-carriles, 2007).
69
adr colombianos: ¿Pocos tan què porción? Resumen: Los Autores abordan el cuestionamiento de Por Qué Las em-presas colombianas de hanteñido Presencia Una limitada en el el Mercado de los American Depositary Receipts (ADRs). explicaciones Tradicionales sus-tentan Que Una Débil Protección al inversionista y El Grado de Desarrollo Económico y Financiero de Los Países incrementan el Costo De Para entrar en el Mercado de ADR. embargo de pecado, en el Caso de Colombia ESTAS explicaciones ningún hijo suficientes PORQUE do Situación nodifiere de Manera símbolos significan-va estafa respecto a Otros países Latinoamericanos. Utilizando Teórico Modelo de las Naciones Unidas, en this article sí Afirma Que factors de como el narcotráfico y el Conflicto armado explican Mejor Por Qué las Empresas colombianas sí han de Apartadó del Mercado de ADR. Palabras Clave: Gobierno corporativo, ADR, Desarrollo Económico y fi-nanciero, Conflicto...