2 T Tulos De Deuda

Mercado de Deuda

Valuación de Instrumentos
Act. Yazmin Velázquez
Mayo 2014

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Instrumentos que cotizan a descuento
El calculo de instrumentos cupón cero se obtiene a partir de la tasa de
descuento.

Ejemplo: Calcular el precio de un CETE a tasa de descuento de 12.09% y
28 días por vencer.
  TD

P  1  
* DV   *VN

  36000

Donde:
TR= Tasa de Rendimiento
TD= Tasa de Descuento
P=Precio
VN= Valor Nominal

  12.09

P  1  
* 28   *10  9.905967

  36000

DV= Días por Vencer
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Instrumentos que cotizan a descuento
El Rendimiento de Instrumento cupón cero es la diferencia entre el
valor nominal y su precio de adquisición, también se le conoce como
ganancia de capital.
Cuando el rendimiento se expresa en forma porcentual y se refiere a
un año, se le denomina Tasade Rendimiento.
Retomando el ejemplo anterior, la tasa de rendimiento se calcula de la
siguiente manera:

 VN
  36000 
TR  
 1 * 

 P
  DV 
10

  36000 
TR  
 1 * 
  12.204769%
 9.905967   28 
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Instrumentos que cotizan a descuento
El descuento es la cantidad que se resta al Valor Nominal de un titulo
para obtener un precio bajo par y producir un rendimiento.

La tasade descuento se puede obtener a partir de la tasa de
rendimiento o desde el precio.

TD 

TD 

TR
 TR * DV 
1 

 36000 

12.20
 12.090000%
 12.20 * 28 
1 

36000



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Algoritmo para instrumentos a descuento
INS.DESC:IF(S(TR) OR S(TD):RND(1÷((1÷TR)+(DV÷36000)):2)-TD:IF(S
(TE):((TR*DV÷36000+1)^(N÷DV)-1)÷N*36000-TE:IF(S(VNOM):IP(IP(VREAL÷10÷RND(1-TD÷36000*DV:8)))*10-VNOM:IF(S(VREAL):VNOM
*RND(1-TD÷36000*DV:8)-VREAL:IF(S(PREM):VREAL*TP÷36000*PZOPREM:IF(S(LIQS):VREAL+PREM-LIQS:IF(S(TSALR):(VNOM÷LIQS1)÷(DV-PZO)*36000-TSALR:DDAYS (FCHA:VTOE:1)-DV)))))))

TR

DV

TD

N

TE

OTRO

VREAL

VNOM

TP

PZO

PREM

OTRO

LIQS

TSALR

FCHA

VTOE

OTRO

Instrumentos a descuento, tasa equivalente, días x vencer & reportos
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Algoritmo para instrumentos a descuento
Donde:

PZO= Plazo

TR=Tasa de rendimiento

PREM= Premio

DV= Días por vencer

LIQS= Liquidación salida reporto

TD= Tasa de Descuento

TSALR= Tasa
rendimiento

N= Días tasa equivalente
TE= Tasa equivalente
VREAL= Precio, Valor real
negociado y liquidación.
VNOM= Valor nominal

TP= Tasa premio

FCHA= Fecha
DD.MMAAAA)

de
de

salida
día

en

(formato

VTOE= Fecha vencimiento emisora
(formato DD.MMAAAA)

TR

DV

TD

N

TEOTRO

VREAL

VNOM

TP

PZO

PREM

OTRO

LIQS

TSALR

FCHA

VTOE

OTRO
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Instrumentos que cotizan a descuento
Cualquier instrumento a descuento puede ser negociado en una fecha
anterior a su vencimiento, de hecho esta característica es justamente
la que le otorga la alta liquidez que los caracteriza, como los cálculos
están basados en días por vencer, no hay cambios en las formulas.
Ejemplo: Uninversionista compra CETES con 28 días por vencer a una
tasa de descuento del 12.09%, pasados 7 días los vende a una tasa de
rendimiento de 12.12%.

1 ¿Cuál es el precio de compra?, 2 ¿Cuál es la tasa de descuento de
venta?, 3 ¿Cuál es el precio de venta? Y 4 ¿Cuál es el rendimiento de la
operación?
1.

9.905967

2. 12.034910%

Regla de Banxico: Para calcular el precio o liquidación
siempre debehacerse con la tasa de descuento.

3. 9.929825
4. 12.38%
7

Instrumentos que cotizan a descuento
Como el inversionista tuvo el CETE sólo 7 días, la tasa de rendimiento
debe ser calculada para este plazo considerando el monto invertido
(compra) y el monto obtenido por la venta.
4.

 P.venta
 36000  9.929825  36000
TR  
 1 *

 1 *
 12.38%
7
 P.compra  PZO  9.905967 

La negociaciónpuede hacerse en curvas, por ejemplo: La compra de
CETES de 14 días a curva menos 0.25, se debe entender como la
compra de CETES que tienen 14 días por vencer y que la operación
debe calcularse con tasa de rendimiento equivalente de la tasa
primaria de 28 días llevada a 14 días, por tanto la tasa negociada se
obtiene de la siguiente manera:
Suponiendo que la tasa de rendimiento de CETES de 28...