2007

2007
I. Introducción
En 2007, la economía mundial mostró un ritmo de crecimiento elevado, si bien la actividad económica en Estados Unidos presentó un menor dinamismo que en 2006, particularmente hacia el cuarto trimestre del año. Por otra parte, la inflación repuntó a nivel mundial. Estas presiones tuvieron su origen, principalmente, en el incremento en los precios de los energéticos y losalimentos. En diversas economías emergentes, la inflación también se vio impulsada por el crecimiento de la demanda interna. Los mercados financieros internacionales mantuvieron condiciones holgadas de liquidez durante la primera mitad de 2007. Sin embargo, el agravamiento de las dificultades en el mercado de créditos hipotecarios de menor calidad en Estados Unidos en el segundo semestre del año,generó una crisis en los mercados financieros de ese país y otras economías avanzadas. A pesar del tamaño relativamente pequeño del mercado hipotecario de menor calidad, la crisis afectó de manera significativa a diversas instituciones vinculadas con este mercado. Además, la combinación de diversos factores propició que estas dificultades dieran lugar a la percepción entre los inversionistas de unmayor riesgo crediticio global. De esta forma, la crisis propició un endurecimiento generalizado de las condiciones crediticias. Los bancos centrales de las economías avanzadas afectadas por este problema llevaron a cabo diversas acciones para restablecer el orden en los mercados financieros. En un principio, las medidas se enfocaron a inyectar montos elevados de liquidez en los mercados y aflexibilizar las condiciones de acceso al financiamiento del banco central. Posteriormente, varios bancos centrales de países industriales, particularmente el Banco de la Reserva Federal, redujeron sus tasas de interés de referencia, mientras que otros dejaron de incrementarlas para aminorar los efectos de la mayor astringencia en los mercados crediticios sobre el resto de la economía. Al hacerse evidenteque estas medidas eran insuficientes, se tomaron acciones adicionales, incluyendo acciones coordinadas de los bancos centrales de varios países industriales. La incertidumbre en los mercados financieros se reflejó en el segundo semestre del año en un incremento en los diferenciales para la colocación de deuda soberana de las economías emergentes. No obstante, el impacto fue de menor magnitud queel registrado en etapas previas de turbulencia financiera. Durante 2007, la actividad económica en México presentó un menor dinamismo que en el año anterior. El PIB registró un crecimiento real anual de 3.3 por ciento, que se compara con 4.8 por ciento en 2006. Esta desaceleración se originó, principalmente, por un menor crecimiento de la demanda externa, aunque también el gasto interno atenuó suritmo de expansión. Por su parte, la disminución en el crecimiento de la masa salarial y en los ingresos por remesas del exterior contribuyeron a la desaceleración del gasto de consumo privado. La inversión, en particular la realizada por el sector privado, también redujo su tasa de crecimiento. La evolución de la inflación en México durante 2007 se vio afectada por el alza en las cotizacionesinternacionales de diversas materias primas, particularmente, las utilizadas como insumos en la producción de alimentos. Así, la inflación general durante los primeros ocho meses del año fluctúo alrededor de 4 por ciento, ubicándose en niveles menores durante el último cuatrimestre para cerrar el año en 3.76 por ciento. A pesar del nivel de inflación observado, las 3 expectativas de los analistassobre esta variable para horizontes de mediano y largo plazo se mantuvieron relativamente estables, si bien por arriba de la meta de 3 por ciento. Bajo el entorno descrito, la Junta de Gobierno del Banco de México decidió restringir las condiciones monetarias en dos ocasiones a lo largo del año. En abril, la postura monetaria se restringió de manera preventiva para alcanzar un mejor balance en...