290514_Calificacion_valores exito

Finanzas Corporativas
Minorista / Colombia

012

Almacenes Éxito S.A.
Informe de Calificación
Factores Clave de las Calificaciones
Calificaciones
Bonos Ordinarios por
COP150.000 millones

AAA(col)

Perspectiva

Estable

Información Financiera
A lm a c e ne s Éxit o

COP M illo nes
Ventas

3 1 dic
2 0 13

3 1 dic
2 0 12

10,696,961

10,229,673

938,269

861,125

8.8

8.4

806,206

773,721344,540

477,898

Efectivo e Inv.
Co rrientes

2,754,165

2,507,177

Deuda To tal A j.

2,045,270

1,784,753

0.3

0.3

1.9

1.7

32.3

24.2

EB ITDA
M arg. EB ITDA
(%)
Flujo Generado
po r las
Operacio nes
Flujo de Caja
Libre (FCF)

Deuda To tal
A j./EB ITDA R
Deuda To tal
A j./FGO
EB ITDA /Interes
es
Fuente: A lmacenes Éxito

Posición Competitiva Destacada: En Colombia, Almacenes Éxito se consolida comolíder en el
mercado minorista formal. Esto es reflejo de la escala y la eficiencia de sus operaciones; maneja
casi el doble de almacenes en comparación a su más cercano competidor. Adicionalmente, la
estrategia multiformato -que mantiene la empresa, con tres marcas que atienden a los segmentos
de la población- fortalece la posición competitiva, al adaptar la mezcla de ventas de los almacenes
alos requerimientos de cada segmento objetivo.
Generación Operativa Fuerte: Su diversificación adecuada de ingresos en el sector minorista, la
eficiencia en el manejo de sus operaciones y en el capital de trabajo, le han permitido mantener
una generación operativa sólida. Adicionalmente, la participación en negocios complementarios entre los que destacan el inmobiliario y el de tarjetas de crédito-aunado a la incipiente
diversificación internacional, ha contribuido con la resiliencia de la rentabilidad a través del ciclo
económico.
Métricas Crediticias Sólidas: Almacenes Éxito continuó presentando un nivel bajo de
apalancamiento para el cierre de 2013. El apalancamiento ajustado por rentas (calculado por la
relación de deuda total ajustada a EBITDAR) y la relación de cobertura de intereses(medida por la
relación de EBITDAR a intereses y rentas) se mantuvieron en 1,7x y 4,2x, respectivamente. Éxito
ha continuado su estrategia de apalancar su expansión orgánica a través de arrendamientos
operativos, los cuales le dan flexibilidad para mantener o cerrar almacenes, de acuerdo con su
desempeño.
Liquidez Robusta: La posición de liquidez de la empresa es robusta. Se soporta por niveleselevados de caja disponible, un nivel bajo de apalancamiento y generación de flujo de caja libre
positivo. A diciembre de 2013, el saldo de caja disponible era de COP 2,7 billones, que cubre
ampliamente el total de la deuda financiera de COP252.325 millones. Fitch Ratings espera que la
generación de flujo de caja operativo (FCO) y la caja disponible le permitan a Almacenes Éxito
atender susrequerimientos de inversión de capital, sin deteriorar su perfil crediticio.
Perspectiva Estable: La estrategia de crecimiento de Almacenes Éxito se ha dirigido hacia
continuar el crecimiento del segmento minorista a través de la apertura de nuevos almacenes, así
como apoyar el crecimiento inorgánico a través de adquisiciones de otros minoristas. Asimismo,
Almacenes Éxito ha seguido desarrollando susnegocios complementarios, los cuales contribuyen
a la diversificación de sus ingresos. Fitch espera que la fortaleza financiera de la empresa le
permitirá continuar esta estrategia y enfrentar el entorno competitivo, sin afectar su perfil crediticio.

Analistas
Jorge Yanes
+5 (71) 326-9999 ext. 1170
jorge.yanes@fitchratings.com
José Luis Rivas
+5 (71) 326-9999 ext. 1016
joseluis.rivas@fitchratings.comwww.fitchratings.com
www.fitchratings.com.co

Sensibilidad de las Calificaciones
Factores Negativos: Una acción negativa de calificación podría generarse ante la ocurrencia individual o en conjunto- de los siguientes factores: una reducción importante en el crecimiento de
las ventas mismos metros, que deteriorasen la generación operativa y/o un plan de expansión más
agresivo al esperado, de...