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INFORME DE PROYECCIONES DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA




Resumen
El presente Informe expone el análisis que sobre la situación y las perspectivas de la eco- nomía española para los años 2012 y 2013 ha llevado a cabo el Servicio de Estudios del Banco de España tomando como base la información disponible hasta el 13 de enero. El reciente cambio de Gobierno y la modificación en el calendario deelaboración y presen- tación de los Presupuestos Generales del Estado para 2012 que este comporta requieren anticipar la publicación del habitual informe de proyecciones macroeconómicas, que el Banco de España venía realizando en su Boletín Económico del mes de marzo.

Además, a diferencia de otras ocasiones, en este Informe se presenta un escenario ma- croeconómico que supone el cumplimiento estricto delos objetivos de consolidación fis- cal para 2012 y 2013 derivados de nuestros compromisos europeos, y que, por tanto, supone que se adoptarán medidas adicionales a las ya aprobadas. La adopción de este enfoque normativo obedece a una doble justificación. Por un lado, el nuevo Gobierno se ha comprometido a cumplir estrictamente con estos objetivos de consolidación presu- puestaria. Por otro, enla situación actual de extrema tensión en los mercados financieros a causa de la crisis de la deuda soberana europea, la perseverancia en el proceso de ajuste fiscal es ineludible, dado que los costes derivados de no hacerlo serían muy eleva- dos. Por estas razones, las presentes proyecciones se basan en la adopción de medidas presupuestarias de una magnitud suficiente para reducir el déficitpúblico desde un nivel de alrededor del 8 % en 2011, según la última estimación proporcionada por el Gobierno, hasta el 4,4 % del PIB en 2012 y el 3 % en 2013. Con este objetivo se ha supuesto, junto a las medidas que aprobó el Consejo de Ministros el pasado 30 de diciembre de 2011, la adopción de otras adicionales que será necesario aplicar para el logro de los objetivos fijados y que, en ausencia deinformación específica acerca de su composición, se ha supuesto que estarán especialmente concentradas en la reducción del gasto público.

Las proyecciones que se publican están sometidas a un grado de incertidumbre muy eleva- do, por las condiciones excepcionales en las que el ejercicio se ha realizado, y en particular por el carácter normativo de los supuestos fiscales adoptados y por lacompleja situación que atraviesan la zona del euro y los mercados financieros, tras el recrudecimiento de la crisis de la deuda soberana. Se desconoce, por otra parte, el alcance de las reformas en el mercado de trabajo y en los mercados de productos que instrumentará el nuevo Gobierno. Todos estos factores aconsejan considerar estas proyecciones con especial cautela.

El recrudecimiento, desde el veranodel año pasado, de las tensiones en los mercados financieros del área del euro, vinculadas, en gran medida, a las dificultades para encontrar una solución al complejo problema de la crisis de la deuda soberana, ha debilitado la confianza de los agentes privados y endurecido las condiciones de financiación a lo largo del segundo semestre de 2011, afectando negativamente a las perspectivas decrecimien- to económico. Se estima que la economía española se contrajo en el cuarto trimestre de
2011, con una caída intertrimestral del PIB del 0,3 % (véase el «Informe trimestral de la economía española», que se incluye en este mismo número del Boletín Económico), tra- yectoria que podría continuar en el presente año.

Con este perfil, las proyecciones macroeconómicas descritas en este Informecontemplan una caída sustancial del producto de la economía española en 2012 (–1,5 %) y una mo- desta recuperación en 2013 (0,2 %), con tasas positivas desde el primer trimestre del
próximo año, de forma que la economía española se iría aproximando a su ritmo de cre- cimiento potencial. El escenario macroeconómico aquí planteado es el resultado de una significativa contracción de la demanda...