3_12_Mises_Teoria Austriaca

Revista Libertas XII: 43 (Octubre 2005)
Instituto Universitario ESEADE
www.eseade.edu.ar

LA TEORIA “AUSTRIACA” DEL CICLO ECONOMICO *
Ludwig von Mises

Estos días resulta usual en economía hablar acerca de la teoría austríaca del ciclo
económico. Esta descripción es extremadamente halagadora para nosotros los
economistas austríacos, y apreciamos mucho el honor que se nos brinda. Como todas lasotras contribuciones científicas, sin embargo, la teoría moderna de las crisis económicas
no es el fruto del trabajo de una nación. Como con otros elementos de nuestro
conocimiento económico actual, este enfoque es el resultado de la colaboración mutua
de los economistas de todos los países.
La explicación monetaria del ciclo económico no es enteramente nueva. La
“Currency School” inglesa intentó yaexplicar el auge a través de la extensión del
crédito como resultado de la emisión de dinero sin respaldo metálico. No obstante, esta
escuela no vio que las cuentas bancarias sobre las que podía girarse en cualquier
momento por medio de cheques, esto es, las cuentas corrientes, cumplen exactamente el
mismo rol en la extensión del crédito que los billetes bancarios. Consecuentemente la
expansióndel crédito puede ser el resultado no solamente de una emisión excesiva de
billetes bancarios sino también de una apertura excesiva de cuentas corrientes. Es
porque no comprendía esta verdad que la Currency School creyó que, para prevenir la
recurrencia de crisis económicas, sería suficiente con aprobar legislación que
restringiera la emisión de billetes bancarios sin respaldo metálico, dejando laexpansión
del crédito por medio de las cuentas corrientes desregulada. La Ley de Bancos de Peel
de 1844, y leyes similares en otros países, no lograron el efecto buscado. De esto se
sacó la errónea conclusión de que el intento de la Escuela Inglesa para explicar el ciclo
económico en términos monetarios había sido refutado por los hechos.
El segundo defecto de la Currency School es que su análisisdel mecanismo de
expansión crediticia y la resultante crisis se restringía al caso en el cual el crédito se
expande en solo un país mientras que la política bancaria de todos los demás se
mantiene conservadora. La reacción que se produce en este caso produce efectos sobre
el comercio exterior. El crecimiento de los precios internos alienta las importaciones y
paraliza las exportaciones. El dinerometálico sale hacia otros países. Como resultado de
esto, los bancos enfrentan crecientes demandas de repago de los instrumentos que han
puesto en circulación (tales como billetes sin respaldo y cuentas corrientes), hasta que
llega el momento en que tienen que restringir el crédito. En definitiva, la salida de metal
controla el crecimiento en los precios. La Currency School analizó solamente estecaso
particular; no consideró la expansión crediticia a nivel internacional por todos los países
capitalistas en forma simultánea.
En la segunda mitad del siglo XIX, esta teoría del ciclo económico cayó en el
descrédito, y la noción de que el ciclo económico no tenía nada que ver con el dinero y
el crédito ganó aceptabilidad. El intento de Wicksell (1898) 1 de rehabilitar la Currency
School durópoco.
*

Este ensayo fue originalmente publicado como “La Theorie dite Autrichienne de Cycle Économique”,
en el Bulletin de la Sociéte Belge d’Etudes et d’Expansion (1936) : 459-64. Traducido del francés por
David O’Mahoney y J. Huston McCulloch.
1
Knut Wicksell, Interest and Prices, R. F. Kahn, trad. (New York: Augustus M. Kelley, 1965)–Tr.

Revista Libertas XII: 43 (Octubre 2005)
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Los fundadores de la Escuela Austríaca de Economía –Carl Menger, BöhmBawerk, y Wieser– no estuvieron interesados en el problema del ciclo económico. El
análisis de este problema sería tarea de una segunda generación de economistas
austríacos. 2
Al emitir medios fiduciarios, y con ello me refiero a billetes bancarios sin
respaldo de oro o cuentas corrientes que...