3.2.5 y 3.2,6

3.2.5 La base monetaria y la ecuación del cambio en el stock de base monetaria

Las operaciones del banco central y la base monetaria
Los tres tipos de operaciones que se usan más comúnmente por la autoridad monetaria para cambiar la base monetaria son las siguientes:

1. Operaciones de mercado abierto
Son las transacciones de los bancos centrales cuando compran y venden bono en el mercadoabierto. Una compra de instrumentos financieros por parte del banco central, es un rol de autoridad monetaria, resulta en un incremento de la cantidad de dinero en manos del público.

Las operaciones de mercado abierto son la herramienta más importante que usa el Banco Central para afectar la base monetaria en la economía. Una razón para esto es que el Banco Central puede predecir exactamenteel efecto que tendrán estas operaciones en la base monetaria. Si el Banco Central desea incrementar la base monetaria sólo necesita das instrucciones a sus corredores de comprar bonos de tesorería por esa cantidad ni más ni menos.
2. La ventanilla de descuento
Otras forma en que el banco central pueda afectar la oferta monetaria es otorgando préstamos al sector privado. Los bancos privados hacenuso de esta opción de crédito para dos propósitos diferentes:
Propósito 1
Propósito 2
Ajustar sus reservas de efectivo en caso de que ellas caigan bajo el nivel deseado o el nivel requerido por las regulaciones del Banco Central
Si las condiciones del mercado lo hacen atractivo, para obtener fondos que el banco puede prestar a sus clientes.

Una situación diferente se da cuando el bancocomercial ve una oportunidad de aumentar su portafolio de préstamos obteniendo fondos de la ventanilla de descuento. Para que un proyecto como éste sea rentable, la tasa de descuento tiene que ser menor que la tasa de interés que cobran los bancos comerciales a sus clientes.

Los bancos centrales pueden subir y bajar la tasa de descuento. Al bajarse esta tasa, se hace más atractivo para los bancostomar préstamos en la ventanilla de descuento. A su vez, esto mayores préstamos incrementan la base monetaria y la disponibilidad de crédito en la economía. A la inversa, un incremento de la tasa de descuento hace menos atractivo para el sector financiero privado tomar préstamos del Banco Central
El banco central puede determinar en qué dirección actuaran los efectos de un cambio en la tasa dedescuento e incluso puede obtener una estimación de su magnitud. Para afirmar su control sabe la base monetaria, el banco central suele aplicar una política de mercado abierto, a fin de compensar los efectos monetarios de sus operaciones a través de la ventanilla de descuento. La aplicación de una operación de mercado abierto para compensar los efectos monetarios de otras políticas es una maniobraestándar, se conoce como una operación de esterilización.
3. Operaciones de cambio

Si a lo largo de un año dado el banco central resulta ser un comprador neto de divisas, estas operaciones conducen a un incremento neto de la base monetaria. A la inversa, si la autoridad monetaria termina como vendedor neto de divisas, la base monetaria declinará como resultado de estas operaciones.
Bajo unaflotación limpia, el banco central no interviene en absoluto en el mercado de divisas. Dado que el banco central no estabiliza el precio de la divisa comprando y vendiendo pesos por dólares a un precio fijo, el tipo de cambio fluctúa en el tiempo. En una flotación limpia, la autoridad monetaria simplemente no participa en dichas transacciones. En la práctica, sin embargo, casi todos los regímenescambiarios flotantes implican flotación sucia, dada la activa participación del banco central en el mercado.
Una ecuación fundamental para el cambio en el stock de dinero
Sea:
el stock de bonos públicos en poder del banco central
el stock de reservas internacionales
el stock de préstamos a los bancos a través de la ventanilla de descuento.
E es el tipo de cambio, medido en unidades de...