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Caso:
Robert Montoya, Inc.
(A)
DGN 2015
Profesor: Sr. Andrés Toledo A.
UNIVERSIDAD ADOLFO IBAÑEZ

Caso: Robert Montoya, Inc. (A)
1) Defina el concepto “flujo incremental

de caja”. Dado
que parte del financiamiento del proyecto será el usar
deuda con terceros, ¿ debería el flujo de caja del proyecto
incluir el gasto y pago de intereses ?

Flujo Incremental: el flujo incremental en cualquierperíodo
es la diferencia entre los flujos que la empresa tendría en el
supuesto que hace el proyecto respecto a los flujos que la
empresa tendría en el caso de no realizar el proyecto. En otras
palabras, el flujo incremental es aquel flujo que sólo aparece en
el caso de aceptar y realizar el proyecto.
Intereses Financieros: estos no deben ser incluídos en el flujo
de caja. El costo de capital o tasa dedescuento ya incluye el
costo de financiar el proyecto (10%). Si se incluyera tanto en
los flujos como en la tasa de descuento, el costo financiero
estaría siendo doblemente contabilizado.

2) ¿ Debería incluirse en el análisis de flujos los $ 300.000
utilizados en habilitar el sector de la planta ? Explique.
Los $ 300.000 utilizados en habilitar el sector donde se instalaría
la planta para laproducción del nuevo vino fueron incurridos el
año anterior. Se trata de un costo sumergido, es por lo tanto,
irrelevante. No constituye un flujo incremental de caja.

El aceptar o rechazar el nuevo proyecto no afecta en nada este
pago ya incurrido; es mas, aunque éste aún no se hubiere pagado,
ya constituye un compromiso que es independiente del aceptar o
rechazar el proyecto de la nueva línea devinos.

3)

Asuma que otro productor de vinos está dispuesto a
arrendar el espacio físico destinado a la producción del
nuevo “vino tinto” en $ 30.000 por año. Si esto fuera cierto,
¿ cómo podría esta información ser incorporada en el
análisis ?
Si el espacio físico pudiese ser arrendado a otra empresa, y
Robert Montoya aceptara el nuevo proyecto, entonces Montoya
estaría perdiendo la oportunidadde recibir $ 30.000 anuales.
Este costo de oportunidad debería ser asignado al proyecto e
incluído en el análisis. Este costo de oportunidad debe ser
además medido después de impuestos de manera de ver el
efecto neto.

$ 30.000 * ( 1 - t) =
$ 18.000 anuales.
t: tasa de impuestos 40%

$ 30.000 * ( 1 - 0,4) =

4)

¿ Cuál es la inversión neta requerida por Robert
Montoya en el año 0 ? ¿ Cuál es elflujo de caja no operacional
esperado al finalizar el proyecto en el año 4 ?

Flujo Caja Inicial: I0
Precio
Traslado
Instalación
Cambio en Capital de Trabajo Neto
Total: en t0

$ 2.200.000
$ 80.000
$ 120.000
$ 100.000

$ 2.500.000

Valores Residuales: VR4
Venta del equipo
$ 150.000 (utilidad)
Efecto tributario (> impto.)
$ - 60.000
Recuperación del Capital de Trabajo
$ 100.000
Flujo de Caja noOperacional t4 $ 190.000

5) Estime los flujos de caja operacionales del proyecto ? ¿ Cuál
sería el VPN, la TIR, la TIRAj y el Período de Pago del proyecto
? ¿ Debería el proyecto ser aprobado ?
Año 1

Año 2

Precio unitario
$
40,00
40,00
Venta (unidades)
100.000
100.000
Ingresos
4.000.000 4.000.000
Costos operacionales 3.200.000 3.200.000
Depreciación
792.000 1.080.000
Otros
20.000
20.000

Año 3Año 4

40,00
40,00
100.000
100.000
4.000.000 4.000.000
3.200.000 3.200.000
360.000
168.000
20.000
20.000

Utilidad a/ Imptos.
Impuestos
Utilidad d/ Imptos.

$ -12.000
$ - 4.800
$ - 7.200

-300.000
-120.000
-180.000

420.000
168.000
252.000

612.000
244.800
367.200

+ Depreciación

$ 792.000

1.080.000

360.000

168.000

Flujo de Caja

$ 784.800

900.000

612.000

535.200

Año

0

1

$ (2.500.000)784.800

2
900.000

3
$ 612.000

4
$ 535.200

$ 190.000
$ 725.200

Dado un costo de capital para Montoya de 10%, entonces
Valor Presente Neto:

$ - 87.617,79

Tasa Interna de Retorno:

8,32%

Tasa Interna de Retorno Modificada:

9,02%

Período de Pago (con descuento):

-

Sobre la base de estos resultados, pareciera que el
proyecto de introducir el nuevo vino tinto debería ser
rechazado.

6)...