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Ingeniería industrial

Apalancamiento financiero,
su efecto sobre la rentabilidad y la
generación de valor
Fernando Augusto Aguirre Gómez*

Resumen
Cuando la rentabilidad producida por los activos de una empresa
(Rentabilidad de los activos) es mayor al costo de los recursos aportados por terceros (pasivos), se genera un efecto de apalancamiento
financiero que permite que los rendimientos paralos dueños de la
empresa (Patrimonio) sean mayores a medida que crece dicho nivel
de endeudamiento.
Sin embargo, como el cálculo de la rentabilidad se encuentra supeditada
a los diferentes niveles de utilidad y para el cálculo de esta última no
se considera el costo de capital de los accionistas, estos indicadores no
permiten percibir si la empresa realmente está generando valor ó no.
La metodologíadel Valor Económico Agregado -EVA- es una técnica
que permite solucionar este problema, debido a que compara la
rentabilidad que es capaz de generar una empresa con el costo de los
recursos que le permiten alcanzar dicho resultado y se fundamenta
en que los recursos empleados por una actividad económica deben
producir una rentabilidad superior a su costo. De no ser así, es mejor
trasladar losrecursos utilizados a otra actividad.

Palabras Clave

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Apalancamiento financiero, Rentabilidad de los activos, Rentabilidad del patrimonio, Costo de capital, Valor económico agregado,
Utilidad neta.

Magíster en Economía, Ingeniero Industrial, docente de la Universidad Antonio Nariño. feragui17@hotmail.com

Universidad Antonio Nariño

Abstract
When the returns generated by theassets of a company (return on
assets) is greater than the cost of the resources provided by third parties
(liabilities), an effect of financial leverage that allows returns for
owners of the company (heritage ) are higher as you grow that level of
indebtedness.
However, as the calculation of profitability is subject to different levels
of utility and the calculation of the latter is not consideredthe cost of
capital to shareholders, these indicators do not actually receive if the
company is generating value or not.
The methodology of the Economic Value-Added -EVA- is a technique
that may resolve this problem, because it compares the performance
that is capable of creating a company with the cost of the resources
that allowed him to achieve that outcome and is based on the resources
employedby a business must produce a return higher than their cost,
if not, it’s best to move the resources used for other activities.

Key Words
Financial leverage, profitability of the assets, profitability of the
patrimony, capital cost, economic added value and clear uselfulness.

Introducción
El presente artículo, fue elaborado corroborando los conceptos teóricos de las finanzas corporativas sobreapalancamiento financiero y su efecto sobre la rentabilidad y la generación
de valor en las empresas y la praxis de dicha teoría en el sector real de la economía1.
Las reflexiones sobre cómo mayores niveles de apalancamiento financiero incrementan
la rentabilidad y la generación de valor de las empresas, se confirman con las decisiones
estratégicas de ingeniería financiera asumidas por importantesempresas del sector real de la
economía capitalina durante los últimos años.
Durante algo más de una década de existencia de las tres empresas distritales del sector
eléctrico, sus resultados operacionales y financieros son una muestra halagadora de cómo se

1

Por medio de auditorias realizadas a la gestión empresarial de diversas empresas de servicios públicos del Distrito
Capital, auditoriasadelantadas por la Contraloría de Bogotá, Dirección Sector Servicios Públicos, a entidades, tales
como: Empresa de Energía de Bogotá S.A., CODENSA S.A.; EMGESA S.A., entre otras.

• Vol. 1 • No. 1 • enero - junio de 2009

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El común de
la gente y
de muchos
empresarios,
persiste el miedo
generalizado ante
el endeudamiento,
entre menos
deuda se tenga,
mucho mejor,
desechando así
las...