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D

INFORME DE LA JUNTA DIRECTIVA AL

CONGRESO DE LA REPÚBLICA
Julio de 2015

Banco de la República
Bogotá, D. C., Colombia
ISSN - 1657 - 799X

JUNTA DIRECTIVA

Presidente

Mauricio Cárdenas Santamaría

Ministro de Hacienda y Crédito Público
Directores
Carlos Gustavo Cano Sanz
Ana Fernanda Maiguashca Olano
Adolfo Meisel Roca
César Vallejo Mejía
Juan Pablo Zárate Perdomo
Gerente GeneralJosé Darío Uribe Escobar

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Bogotá, 3 de agosto de 2015

Señores
PRESIDENTES Y DEMÁS MIEMBROS
Honorables Comisiones Terceras
Constitucionales permanentes
Senado de la República
Cámara de Representantes

Estimados señores:
La Junta Directiva del Banco de la República, de conformidad con lo previsto
en el artículo 5° de la Ley 31 de 1992, presenta a la consideración del Honorable Congreso de laRepública un informe donde se señalan los resultados macroeconómicos en lo corrido de 2015. De la misma manera, se muestran las metas
adoptadas por la Junta Directiva para el presente año y las perspectivas de las
distintas variables macroeconómicas. En los dos últimos capítulos se informa sobre la composición de las reservas internacionales y la proyección de la situación
financiera del Banco de laRepública para el año 2015.
Con un atento saludo,

José Darío Uribe Escobar
Gerente General

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Política monetaria,

cambiaria y crediticia

POLÍTICA MONETARIA
La Constitución Política de 1991 estableció que “El Estado, por intermedio del Banco de la República, velará por el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la
moneda”. Posteriormente, la Corte Constitucional en Sentencia C-481 de julio7 de
1999 profundizó sobre la coordinación que debe haber entre las políticas monetaria,
cambiaria y crediticia a cargo de la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR), y
la política fiscal, salarial y de empleo a cargo del Gobierno nacional:
“[…] la actividad del Banco para mantener la capacidad adquisitiva de la moneda debe
ejercerse en coordinación con la política económica general[…]”.
El mandato constitucional de preservar la estabilidad de precios en una economía
presenta varias ventajas. Una de las más importantes es que, cuando se alcanza dicho
objetivo, se protege a los menos favorecidos del impuesto que representa la inflación.
En este grupo social, donde los ingresos no pueden ajustarse al mismo ritmo que los
precios de la canasta familiar, la aceleración en la inflacióntermina generándoles fuertes pérdidas en el poder adquisitivo del dinero.
La política monetaria debe velar por la estabilidad de precios en coordinación con una
política general, entendida esta última como aquella que propenda por el crecimiento
del producto y el empleo. En este contexto, se deben evitar incrementos en la producción superiores a la capacidad instalada del país, ya que, además degenerar presiones
inflacionarias, ponen en riesgo el crecimiento sostenido de la economía. Por tanto, la
política monetaria también debe estar encaminada a estabilizar el producto y el empleo en sus niveles sostenibles de largo plazo.
La estrategia de inflación objetivo, implementada desde el año 2000 por la JDBR, está
orientada a cumplir con este mandato constitucional. Con ella, la políticamonetaria
pretende alcanzar y mantener una inflación baja y estable y suavizar las fluctuaciones
del producto y del empleo alrededor de una senda de crecimiento sostenido.
Para los años 2000 y 2001 la JDBR estableció metas puntuales de inflación y a partir de
2002 comenzó a anunciar un rango meta para el año siguiente, siempre con el objetivo
de reducir el crecimiento de los precios de la canastafamiliar y velar por el poder adquisitivo de la moneda. En noviembre de 2001 la JDBR informó que la meta de largo
plazo para la inflación era de 3%, y explicó que mantener este objetivo era equivalente
a propender por una estabilidad de precios en el país. Fue así como a mediados de

2009 la inflación se situó alrededor del 3%, y partir de 2010 el rango establecido (entre
2% y 4%) ha estado...