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De la moneda metálica al billete de
banco en Medellín y Bogotá (1871-1885):
complementariedad y sustitución de medios de
pago en un régimen de banca libre
From Metallic Money to Private Banknotes in Medellin and Bogota
(1871-1885): Compelementarity and Substitution of Means of Payment
in a Free Banking Regime
Kelly Vanessa Acuña Mantilla*
Andrés Álvarez**
*Magíster (c) en Economía de la Facultadde Economía de la Universidad de los Andes, Bogotá.
kv.acuna405@gmail.com
Profesor Asociado de la Facultad de Economía de la Universidad de los Andes, Bogotá.

**

ca.alvarez967@uniandes.edu.co
Fecha de recepción 06 de febrero de 2014
Fecha de aceptación 09 de junio de 2014

Resumen
El estudio de la circulación monetaria durante la llamada era de “banca libre” en Colombia
(1865-1885) muestrapatrones diferentes según las regiones. Este trabajo estudia la
complementariedad y sustitución entre la moneda metálica acuñada legalmente y los billetes
de bancos privados. Se pone en evidencia la existencia de mecanismos de sustitución entre
monedas de oro y billetes bancarios para el caso de Antioquia, mientras que en el caso de
Bogotá no se puede afirmar que la evidencia sea concluyente. El patrónde comportamiento de

tiempo&economía
N° 1 - II semestre de 2014
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De la moneda metálica al billete de banco en Medellín y Bogotá (1871-1885)

la acuñación de monedas de plata, por el contrario, muestra complementariedad con el billete
de banco en ambas regiones. Este trabajo concluye que en Colombia se presentó una forma
de Ley de Gresham particular. Se muestra evidencia quepermitiría concluir que las diferencias
regionales en el funcionamiento de este mecanismo se deben a la especialización de la región
de Medellín (estado de Antioquia) como mayor productor y exportador de oro, de donde se
puede inferir un mayor costo de oportunidad de la circulación de este metal y una tendencia
a adoptar más fácilmente formas de moneda fiduciaria. Esto no es completamente ciertopara
Bogotá, cuya economía se especializa en agricultura, servicios comerciales y artesanado.
Palabras clave: Casas de Moneda, banca libre, historia monetaria de Colombia, billetes de
banco, monedas, Ley de Gresham.
Clasificación JEL: E42, E51, N26

Abstract
Studying monetary circulation during the so-called free-banking era in Colombia (18651885) unveils heterogenous regional patterns. This paperfocuses on the complementarity
and substition relation between legal tender metallic money and private banknotes. We show
evidence on the existence of substition between gold coins and banknotes specially strong
for the case of Antioquia but less conclusiver evidence for Bogota. However, silver coinnage
show complementarity patterns with banknotes in both regions. This work clocludes that
monetarycirculation in Colombia during that period can be analysed from a particular form
of Gresham’s Law. We show that there is supporting evidence to conlude that regional economic specialization can, at least partially, explain this differences. While Medellin (the capital
of Antioquia’s region) became the gold exporter capital of the country the opportunity cost of
gold circulation was a key reason foradopting a fiat circulation. This is not completely true for
Bogota; a mainly commercial, artisan and agricultural region.
Keywords: Minting, Monetary History of Colombia, free banking, banknotes, money,
Gresham’s Law.
JEL Codes: E42, E51, N26

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Kelly Vanessa Acuña Mantilla & Andrés Álvarez

Introducción
Las primeras cinco décadas de la era republicana en Colombia se caracterizaron por ladificultad para dotar al país de sistemas monetarios y financieros estables.1 La ruptura con las instituciones monetarias imperantes durante la Colonia no es definitiva hasta bien avanzado el
siglo XIX. A pesar de haberse discutido e intentado establecer, sin éxito, un sistema de Banco
Nacional desde los primeros años de la República, e incluso desde el mismo proceso de independencia,2 el...