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Universidad Tecnológica de Chile INACAP
Sede Santiago Sur
Ingeniería en Prevención de Riesgos, Calidad y Ambiente















LEASING OPERACIONAL
















Asignatura: Fundamento de Finanzas
Docente: Carlos Vivanco
Autor: Juan Pablo San Martin Casanova
Fecha: 27 de junio de 2014
INTRODUCCION


Un Contrato Forward es un acuerdo el cual contemplauna acción de compra y venta a futuro, especificando el objeto y el precio de dicha transacción.

Las partes que participan en el contrato forward son dos; una parte asume la posición long (compradora), esta acuerda comprar el activo acordado a futuro al precio especificado. La otra parte asume la posición de short (vendedora), que corresponde a la parte que acuerda vender el activo al precio yfecha acordado. El precio del contrato se conoce como “delivery price" o “precio de entrega”. Cuando el contrato se cierra, el precio de entrega es determinado de manera tal que el valor de este sea cero para ambas partes.


RESEÑA HISTORICA

A partir de 1999, cuando Chile se movió hacia un esquema de libre flotación cambiaria, el volumen de transacciones para cubrirse del riesgo cambiarioha sido creciente, especialmente por la obligación de las AFP de tomar coberturas por sus flujos de inversiones al exterior, pero también por parte de empresas orientadas al comercio exterior.

Los instrumentos de cobertura o derivados disponibles en el mercado local son los forward, las opciones y los cross currency swaps (ver recuadro). Aunque los forward son por lejos los instrumentos quedominan, los contratos de opciones comienzan a ganar terreno, con "trajes a la medida" para las empresas. De la volatilidad del tipo de cambio han sacado lecciones de dos eventos muy cercanos en menos de dos años: la caída de Lehman Brothers y la crisis griega, que provocó un fortalecimiento del dólar a nivel global.

En esa perspectiva, al director de Tesorería del Banco Santander, Rodrigo Grau, leparece que una sana y razonable política para una empresa, al momento de elaborar su presupuesto anual, es tener un tipo de cambio más o menos fijado o asegurado.

Santander fue el primero en comenzar a operar con opciones a fines de 2006. Le siguió al año siguiente el Banco de Chile y, desde marzo pasado, Corpbanca. Pero otros bancos, como el BBVA y Bci, también están interesados. "Hemosestado trabajando para obtener la autorización de la Superintendencia de Bancos con el fin de comercializar opciones sobre tipo de cambio como BBVA Chile", cuenta Paul Misle, gerente de Distribución y Estructuración de la entidad.

El Banco de Chile ha visto un crecimiento importante en el negocio de las opciones. "Se han duplicado en los últimos doce meses", dice su tesorero, Sergio Karlezi.

Loscontratos forward operan en el mercado interbancario, con banca local y extranjera, y son muchos los bancos compitiendo con el mercado spot o de momento. El grueso de las operaciones, eso sí, corre por cuenta de inversionistas institucionales y grandes corporaciones. En cambio, el mercado de opciones aún está en desarrollo, y ahí el Banco de Chile está enfocándose a todo tipo de clientes,corporativos, mayoristas y grandes empresas. Karlezi piensa que en la medida que los clientes se vayan dando cuenta de que este tipo de coberturas funciona tan bien como los forwards, debería haber más empresas cerrando contratos de opciones.

Adquirir una opción tiene un costo, conocido como "prima". Sin embargo, se pueden armar estructuras que no tienen desembolsos, de costo cero (zero cost dollar).Se fijan rangos o una banda de precios. Si el tipo de cambio sube más allá de cierto nivel, la empresa no pierde; y si cae, tampoco, ya que el cliente vende una opción y compra otra y así compensa o anula las primas. En el caso de los forwards, no hay un pago de prima, ya que hay un riesgo implícito para las partes al pactar un contrato de este tipo.

Por ahora, el uso de las opciones sobre...