Abandono de un proyecto de inversion
Páginas: 5 (1061 palabras)
Publicado: 15 de mayo de 2013
La decisión de abandono en el estudio de proyectos de inversión
Resumen del texto de Nassir Sapag Chain (Universidad de Chile)
Es obligación del evaluador de proyectos pronosticar de la mejor forma posible el resultado esperado de las variables económicas de una determinada inversión, a fin de ayudar a quien debe decidir, a tomar la mejor decisión posible. Por lo que la determinante de unadecisión de abandono futuro, también debe de tomarse en cuenta.
Aunque es poco común encontrar un estudio de viabilidad sobre el momento optimo del abandono de una inversión.
La decisión de abandono de un proyecto dentro de su etapa de formulación y evaluación, es tratado como la evaluación de un proyecto en marcha, lo que se justifica al considerar que algunos proyectos, que al serevaluados mostraron una rentabilidad positiva, pueden pasar a constituirse en inversiones desventajosas, aun cuando presenten utilidades, si apareciera una alternativa de operación o inversión que fuese mas rentable.
El valor de abandono podría abordarse desde dos puntos de vista.
Uno que busca determinar el valor residual del proyecto en el horizonte de la evaluación, con el objeto de optimizarLa decisión de asignación del presupuesto de capital y otro que busca determinar el momento optimo del abandono.
Robicheck y Van Horne propusieron una regla de decisión de abandono donde este debería producirse en primer año en que el valor del abandono exceda el valor actual neto de los subsiguientes flujos esperados futuros, descontado a la tasa de costo de capital, donde los flujos losconstituyen todos los ingresos que se dejarían de percibir por el abandono, menos los gastos en efectivo que se evitarían- Suponen que los valores de abandono a través del tiempo son conocidos e invariables con respecto a los patrones de flujo, o bien son determinados especificando distribuciones de probabilidades para los valores de abandono.
Como se muestra en la siguiente formula
Valor deabandono en el periodo t > Valor de los flujos futuros descontados al año t
Esto se logra cuando la suma de los precios de mercado de cada uno de los activos en forma independiente supera el valor actual de os beneficios netos que generaría operando como unidad económica-
según el modelo, al incluir la posibilidad de un abandono en cada periodo del horizonte de la evaluación, se puedelograr el efecto de un aumento en el valor actual neto al proyecto, incluso hasta el punto de que un proyecto cuyo VAN hubiera sido menor que cero se torne positivo.
Aun cuando esta regla de decisión llega a un resultado superior al que se obtendría de no considerar la posibilidad de abandono, Dyl y Long demuestran que este resultado no es optimo, para ello corrigen la regla de decisión por la deabandonar el proyecto cuando:
Max Pvt*a A V t
debe definirse el abandono en el periodo a donde Pvt*a sea máximo-
De esta forma el modelo define ademas de la conveniencia de abandonar el momento optimo del abandono. Y siguen suponiéndose los valores de abandono del proyecto en cada momento de su periodo de evaluación.
Si bien Robicheck y Van Horne aceptan que el abandono futuropuede ser mas conveniente que el abandono en el momento resultante de su modelo, manifiestan lo engorroso que es este otro método y su pertinencia solo para información conocida con certeza, ya que al ser los valores estimados no necesariamente el modelo optimo de abandono puede no ser igual al modelo optimo de abandono del modelo, lo que llevaría a una evaluación permanente todos los años deejecución del proyecto y si el valor de continuar operando el proyecto excede el valor de abandono del momento se mantiene el proyecto por un año mas, basándose entonces en una nueva formulación de expectativas hechas en ese momento.
Joy, propone basado en el modelo de Robicheck y Van Horne la siguiente formulación:
a
VAN a= Ʃ - CT/ (1 + K0)T + A V a / (1 + K0)a - I0...
Resumen del texto de Nassir Sapag Chain (Universidad de Chile)
Es obligación del evaluador de proyectos pronosticar de la mejor forma posible el resultado esperado de las variables económicas de una determinada inversión, a fin de ayudar a quien debe decidir, a tomar la mejor decisión posible. Por lo que la determinante de unadecisión de abandono futuro, también debe de tomarse en cuenta.
Aunque es poco común encontrar un estudio de viabilidad sobre el momento optimo del abandono de una inversión.
La decisión de abandono de un proyecto dentro de su etapa de formulación y evaluación, es tratado como la evaluación de un proyecto en marcha, lo que se justifica al considerar que algunos proyectos, que al serevaluados mostraron una rentabilidad positiva, pueden pasar a constituirse en inversiones desventajosas, aun cuando presenten utilidades, si apareciera una alternativa de operación o inversión que fuese mas rentable.
El valor de abandono podría abordarse desde dos puntos de vista.
Uno que busca determinar el valor residual del proyecto en el horizonte de la evaluación, con el objeto de optimizarLa decisión de asignación del presupuesto de capital y otro que busca determinar el momento optimo del abandono.
Robicheck y Van Horne propusieron una regla de decisión de abandono donde este debería producirse en primer año en que el valor del abandono exceda el valor actual neto de los subsiguientes flujos esperados futuros, descontado a la tasa de costo de capital, donde los flujos losconstituyen todos los ingresos que se dejarían de percibir por el abandono, menos los gastos en efectivo que se evitarían- Suponen que los valores de abandono a través del tiempo son conocidos e invariables con respecto a los patrones de flujo, o bien son determinados especificando distribuciones de probabilidades para los valores de abandono.
Como se muestra en la siguiente formula
Valor deabandono en el periodo t > Valor de los flujos futuros descontados al año t
Esto se logra cuando la suma de los precios de mercado de cada uno de los activos en forma independiente supera el valor actual de os beneficios netos que generaría operando como unidad económica-
según el modelo, al incluir la posibilidad de un abandono en cada periodo del horizonte de la evaluación, se puedelograr el efecto de un aumento en el valor actual neto al proyecto, incluso hasta el punto de que un proyecto cuyo VAN hubiera sido menor que cero se torne positivo.
Aun cuando esta regla de decisión llega a un resultado superior al que se obtendría de no considerar la posibilidad de abandono, Dyl y Long demuestran que este resultado no es optimo, para ello corrigen la regla de decisión por la deabandonar el proyecto cuando:
Max Pvt*a A V t
debe definirse el abandono en el periodo a donde Pvt*a sea máximo-
De esta forma el modelo define ademas de la conveniencia de abandonar el momento optimo del abandono. Y siguen suponiéndose los valores de abandono del proyecto en cada momento de su periodo de evaluación.
Si bien Robicheck y Van Horne aceptan que el abandono futuropuede ser mas conveniente que el abandono en el momento resultante de su modelo, manifiestan lo engorroso que es este otro método y su pertinencia solo para información conocida con certeza, ya que al ser los valores estimados no necesariamente el modelo optimo de abandono puede no ser igual al modelo optimo de abandono del modelo, lo que llevaría a una evaluación permanente todos los años deejecución del proyecto y si el valor de continuar operando el proyecto excede el valor de abandono del momento se mantiene el proyecto por un año mas, basándose entonces en una nueva formulación de expectativas hechas en ese momento.
Joy, propone basado en el modelo de Robicheck y Van Horne la siguiente formulación:
a
VAN a= Ʃ - CT/ (1 + K0)T + A V a / (1 + K0)a - I0...
Leer documento completo
Regístrate para leer el documento completo.