Aceros_arequipa_ca

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Siderúrgico / Perú

Corporación Aceros Arequipa S.A. - (CAASA)
Informe Anual
Ratings

Fundamentos

Tipo
Instrumento
Acciones

Rating
Actual
2ª(pe)

Rating
Anterior

Fecha
Cambio

1ª(pe)

26-05-09

i) Evolución de los márgenes. Durante el ejercicio 2014 la
desaceleración en el crecimiento del sector construcción
repercutió en la demanda peruana del acero. Sinembargo, el
volumen vendido por CAASA en TM aumentó un 10.3% como
consecuencia del crecimiento del consumo local y las mayores
exportaciones.

* Informe con cifras auditadas a diciembre 2014

Indicadores Financieros
(S/. MM.)

dic-14

dic-13 dic-12

Ingresos

2,403

2,151

EBITDA *

248

226

92

Flujo de Caja Operativo (CFO)

403

114

311

Deuda Financiera Total

993

1,260

1,017

Caja yvalores líquidos

210

249

179

Deuda Financiera / EBITDA (x)

4.0

5.6

11.1

Deuda Fin. Neta / EBITDA (x)

3.2

4.5

9.1

EBITDA / Gastos Fin. (x)

5.6

4.9

2.6

(*) No incluye otros ingresos y egresos
Fuente: CAASA

Analistas
Sergio Castro Deza
(511) 444 5588
sergio.castro@aai.com.pe
Carlos Bautista Lainez-Lozada
(511) 444 5588
carlos.bautista@aai.com.pe

La clasificación de riesgo otorgada aCorporación Aceros
Arequipa S.A. se fundamenta principalmente en:

2,166

Por otro lado, en el 2014 el margen bruto de la Compañía
dimsinuyó, debido al descenso gradual de los precios en el
mercado interno, en línea con los precios internacionales, así
como por el incremento de las exportaciones. No obstante, la
subida del tipo de cambio impactó positivamente en los ingresos
que percibe CAASA enDólares o en el equivalente en moneda
local al tipo de cambio vigente, pero también generó un aumento
progresivo, aunque rezagado, en el costo de los inventarios.
De esta manera, en el 2014 la Compañía generó un EBITDA
ascendente a S/. 247.9 millones, siendo mayor al registrado en el
2013 (S/. 226.5 MM). Asimismo, el margen EBITDA disminuyó
levemente, de 10.5% en el 2013, a 10.3% en el 2014.
Si bien elsector es sensible a variables exógenas, es de esperar
que para el 2015 el margen bruto evolucione favorablemente. En
ese sentido, la puesta en operaciones de la nueva línea de
laminación en Pisco, así como la implementación de diversos
proyectos (almacenes en Pisco, centro de distribución en Lima,
SAP-ERP, etc.), deberían contribuir a generar mayores
eficiencias.
ii) Nivel de endeudamiento. Ladeuda financiera de CAASA
pasó de S/. 1,260 millones al cierre del 2013, a S/. 993 millones a
diciembre 2014. Lo anterior se debió, entre otros, a las menores
necesidades de financiamiento de inversiones e inventarios.
Por otro lado, parte de su deuda de corto plazo fue reperfilada a
largo plazo, lo que le permitió mejorar su flexibilidad financiera.
Dicha deuda financiaba los requerimientos decapital de trabajo y
parte de las inversiones necesarias para ampliar su capacidad
productiva. Así, al cierre del 2014 mostró una elevada liquidez
corriente de 1.69x (1.52x a dic. 2013).
De este modo, debido al menor endeudamiento registrado y
al mayor EBITDA generado en el ejercicio, el ratio Deuda
Financiera Neta / EBITDA disminuyó a 3.2x (4.5x a dic. 2013).
Cabe señalar que el ratio promedio de losúltimos cuatro años
fue 4.8x.
Asimismo, se estima el Nuevo Tren de Laminación en su planta
de Pisco, las mejoras efectuadas en sus almacenes y en su
centro de distribución en Lima, sumado a la finalización de su

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Mayo 2015

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actual ciclo de inversiones mayores, deberían contribuir a que el
apalancamiento se reduzca gradualmente.
iii) Exposición ala volatilidad de los precios del acero. Al tratarse de
un commoditie, el acero ha experimentado importantes variaciones en
su cotización internacional en los últimos años, impactando de manera
importante en los resultados de la Compañía.
En ese sentido, el desfase que se puede producir entre los precios de
adquisición de las materias primas y los precios internacionales de
venta de los...