Aceros Arequipa

Corporación Aceros Arequipa
S.A. – (CAASA)

Fundamentos
La clasificación de riesgo otorgada a Corporación Aceros
Arequipa S.A. se fundamenta principalmente en:
i) Evolución de los márgenes. Ainicios del 2008, CAASA
realizó un importante programa de adquisiciones de inventarios
para atender el crecimiento de la demanda interna que se
proyectaba en dicho año. Sin embargo, debido a lacrisis
financiera internacional, a partir del cuarto trimestre del 2008 la
demanda interna se desaceleró y los precios de los productos
siderúrgicos disminuyeron significativamente.
De esta manera,CAASA inició el 2009 con un elevado nivel de
inventarios adquiridos a precios mayores a los de reposición, lo
cual afectó sus márgenes. Sin embargo, desde ese mismo año,
la Compañía redujogradualmente el stock de inventarios
“caros”.
Por su parte, en el ejercicio 2011 la Compañía generó un
EBITDA ascendente a S/. 299.8 millones (S/. 273.3 millones en
el 2010). Durante el primer semestre del2011 la incertidumbre
política relacionada al proceso electoral impactó en los niveles
de inversión en el país, generando una menor demanda de
acero. Sin embargo, en la segunda mitad del año seobservó una
recuperación. Lo anterior, sumado a una mejora en el margen
bruto, debido a una relativa estabilidad entre los precios de
venta y los costos, le permitió a CAASA obtener una ligera
mejoraen su margen EBITDA, el cual pasó, de 14.1% en el
2010, a 14.5% en el 2011.
Cabe recordar que entre los años 2004 y 2008 CAASA registró
un márgen EBITDA en promedio de alrededor de un 20.7%.
ii)Nivel de endeudamiento. Durante el 2011 CAASA registró
un incremento en su deuda financiera, al pasar de S/. 761.7
millones al cierre del 2010, a S/. 917.3 millones a diciembre
2011. Lo anterior sedebió a la necesidad de financiar, entre
otros: i) sus necesidades de capital de trabajo; y, ii) sus
requerimientos de inversión para ampliar su capacidad
productiva.
Así, producto del mayor...