Actividades De Monopolio

INDICE


Definiciones:
• Comisión Nacional de Energía (CNE) 139 palabras
• Weighted Average Cost of Capital (WACC) 119 palabras

Desarrollo del Trabajo:
• Resumen de las Principales Propuestas de la CNE 828 palabras

• Respuestas de la CNE
1° Críticas al empleo del CAPM (análisis) 332 palabras
2° Revisión anual de algunos parámetros 329 palabrasCASO DE ESTUDIO
METODOLOGÍA EN LA ESTIMACIÓN DEL COSTE DE CAPITAL PARA ACTIVIDADES REGULADAS DEL SECTOR ENERGÉTICO
Comisión Nacional de Energía (CNE)
La Comisión Nacional de Energía es el ente regulador de los sistemas energéticos, creado por la Ley 34/1998, de 7 de octubre, del Sector de Hidrocarburos, y desarrollado por el Real Decreto 1339/1999, de 31 de julio, que aprobó su Reglamento.Sus objetivos son velar por la competencia efectiva en los sistemas energéticos y por la objetividad y transparencia de su funcionamiento, en beneficio de todos los sujetos que operan en dichos sistemas y de los consumidores. A estos efectos se entiende por sistemas energéticos el mercado eléctrico, así como los mercados de hidrocarburos tanto líquidos como gaseosos.
La comisión Nacional deEnergía de España, a petición del MITYC, elaboró un informe sobre el cálculo del coste del capital medio ponderado de ELCOGAS y de las actividades de transporte y distribución de gas y electricidad según la metodología WACC.

Weighted Average Cost of Capital (WACC)
El WACC se denomina en ocasiones en español Promedio Ponderado del Costo de Capital o Coste Medio Ponderado de Capital (CMPC), aunqueel uso más extendido es con las siglas originales en inglés WACC.
Representa la tasa de descuento que debe utilizarse para descontar los flujos de fondos operativos para valuar una empresa, es un método ampliamente utilizado por reguladores, analistas e inversores para calcular el costo de capital de una empresa o proyecto.
La necesidad de utilización de este método se justifica en que losflujos de fondos operativos obtenidos, se financian tanto con capital propio como con capital de terceros. El WACC lo que hace es ponderar los costos de cada una de las fuentes de capital.
Resumen de las Principales Propuestas de la CNE
El WACC es una estimación del coste de oportunidad promedio de los proveedores de capital, que se define en términos nominales y después de impuestos. Debereflejar los costes y activos reconocidos en la retribución vigente y por ser una tasa referencial se le debe adicionar una prima de acuerdo a los beneficios esperados.
Debe ser el mismo para actividades con perfil de riesgo sistemático similar, por lo que se ha distinguido dos grandes categorías de actividades: Transporte y Distribución (electricidad y gas natural).
La fórmula del WACC es lasiguiente:



1° Estimación del coste de los fondos propios; Se adopta el enfoque del Capital (CAPM), se valoriza el activo sobre la base de su contribución al riesgo no diversificable de la cartera de mercado, se calculan de forma separados los distintos parámetros del modelo CAPM: Tasa libre de riesgo, Parámetro beta y Prima de riesgo
a) Tasa Libre de riesgo: Se ha estimado en 4.43%, tomandocomo activo sin riesgo la deuda soberana de España, para la estimación de la tasa se tomaron los valores del cupón “strip” (rentabilidad diaria de los últimos 3 meses), se elige el bono del estado español con vencimiento más cercano a 10 años.
Revisión ordinaria anual de la tasa, revisión extraordinaria por fuerza mayor y se aplicarán mecanismos previstos de actualización determinados en lalegislación.


b) Parámetro Beta:
• Selección de los comparadores: a las “utilities”europeas que aparecen en el índice DowJonesSTOXX Total MarketUtilitiesen la fecha en que se realice el cálculo del WACC, de este grupo se excluyen las empresas de sectores diferentes del gas y de la electricidad y de contextos regulatorios muy heterogéneo. Las empresas se agrupan en dos categorías: transporte y...