Adm. Capital de trabajo

ADMINISTRACIÓN DE CAPITAL DE TRABAJO

Profesor Titular
César H. Albornoz

Profesor a cargo
Carlos Aire

Auxiliares docentes
Alfredo Ochonga
Carlos Melian
Ricardo Collazos
Gabriela Stratico


0 – Magnitud y estructura de las inversiones
Magnitud de la inversión
Si bien es muy difícil establecer una formulación matemática que permita determinar, para cada proyecto o empresa enmarcha en particular, la magnitud de la inversión a realizar, pues depende de una serie de variables que, en cada caso, constituyen una mezcla específica; sí es posible analizar conceptualmente las variables que condicionan la magnitud de la inversión y tratar de determinar sus consecuencias. Macario las agrupa en los siguientes conceptos:
El sector de la actividad económica en que se ha de operarCada sector tiene un nivel de inversiones mínimas requeridas para que el proyecto sea económicamente viable. Por ejemplo, el capital mínimo para una planta petroquímica es muy superior al necesario para instalar y operar un supermercado.
El estado de la tecnología en la actividad elegida
La tecnología no avanza en todos los sectores de la misma manera y, en consecuencia, los equipos disponiblesy la tecnología a aplicar son diferentes en cada sector.
Las políticas que se establezcan para la inversión y el funcionamiento del proyecto
Participación deseada en la demanda total del producto a fabricar, políticas de producción, de inventarios, de créditos, etc.

Las tres variables se influyen mutuamente: una vez decidido el sector (decisión de política) se condiciona el nivel de inversiónrequerido y la tecnología. Es decir, que las decisiones de inversión tienen condicionantes técnicos que los afectan en forma sensible, y dependen de las decisiones de política empresaria a tomar.
Es muy importante estimar la magnitud de la inversión en la forma más exacta posible; pues tanto su exceso como su defecto afectan a la rentabilidad, la liquidez y el riesgo del proyecto.
Un exceso enla magnitud total de la inversión requerida puede disminuir inicialmente el riesgo operativo del proyecto y mejorar su liquidez, pero afectará sensiblemente su rendimiento por los siguientes motivos:
1. Básicamente, si el activo es mayor que lo requerido para generar utilidad, la rentabilidad sobre el mismo será menor de lo idealmente posible y lo mismo ocurrirá con la rentabilidad del capitalpropio.
2. Si el exceso se realiza en bienes de uso se tendrá capacidad ociosa instalada y mayores costos fijos que los necesarios, lo que disminuirá la utilidad antes de intereses e impuestos.
3. Si el exceso se concreta en capital de trabajo se manifestará en un grado innecesario de liquidez.
4. Un exceso en la inversión total aumenta a la larga el riesgo total del proyecto, pues le quitaflexibilidad para cambiar de ramo de actividad.
5. Además, como se verá al tratar el tema de costo de capital, todo capital aplicado tiene un costo y no tiene sentido incurrir en él para tener capital ocioso.

Una inversión menor que la requerida (defecto) también tiene efectos negativos sobre la rentabilidad del activo, la rentabilidad del capital propio, la liquidez y el riesgo:
1. Si el defectoen la inversión se da en los equipos de producción no se podrán lograr los niveles de actividad previstos, lo que hará perder operaciones y en consecuencia, utilidades.
2. Si el defecto se da en el capital de trabajo con el equipamiento correspondiente, no se podrá producir al nivel que permiten los equipos con lo cual habrá capacidad ociosa instalada. Esto traerá aparejado, ya sea un inadecuadoabastecimiento a la producción por demoras en los pagos a proveedores, o entregas de proveedores con menor calidad o mayores precios, o bien problemas en el pago de impuestos o de haberes del personal.

Estructura de la inversión.
La inversión total está constituida por capital de trabajo (o circulante, operativo, etc.) y capital inmovilizado. Sobre estos grupos influyen las mismas variables...