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LA ADMINISTRACION DE RIESGOS:
Una Metodología para la Creación de Valor
























Dr. Jesús Peña González*
Departamento de Economía, ITESM, Campus Monterrey
Miembro del Comité de Administración de Riesgos del IMEF - Grupo Monterrey

Agradezco al Comité Técnico Nacional de Administración de Riesgos del IMEF, Grupo Monterrey, por su ayuda y consejo. En especial al Lic. GregorioAlanís y al Lic. Héctor Arizpe que me impulsaron a escribir este Boletín, pero sobre todo al CP Gustavo Leal que desde el inicio del proyecto creyó que éste sería un buen trabajo a compartir. Por último, sin el constante apoyo de mi asistente, Adriana Barrera, no hubiera sido posible llegar a esta versión final.



COMITE TÉCNICO NACIONAL DE ADMINISTRACION DE RIESGOS
IMEF - GRUPO MONTERREY

I.-INTRODUCCION

Mucho se ha escrito sobre la Administración de Riesgos; sin embargo, cuando se habla de ella, la mayor parte de las personas y especialistas hacen referencia al uso de Derivados Financieros como “la” forma de cubrir transacciones o portafolios ante posibles cambios adversos de alguna variable de riesgo.

El uso de derivados no es necesariamente administrar riesgos. Sabemos que losadministradores modernos sólo deben considerar instrumentos o técnicas de administración que generen valor a la empresa. Pero como veremos más adelante, la cobertura per se no crea valor, ya que en un mercado eficiente, nadie consistentemente le gana al mercado, por lo que la política de cobertura, utilizada como táctica de negocio, algunas veces generará ganancias, pero algunas otras generarápérdidas.

En la actualidad, la mayor parte de los negocios viven en un medio donde la incertidumbre es parte integral de su quehacer diario. Sin embargo, muy pocos se preocupan por administrar el riesgo desde un punto de vista integral, es decir, estratégico (creación de valor). Anteriormente, los administradores de riesgos creían que los eventos eran predeterminados por voluntad de alguien (lanaturaleza, los políticos o los extranjeros). Por el contrario, los administradores de riesgo modernos incluyen, como parte de sus responsabilidades, el análisis de aquellas variables no controladas por la empresa. La aplicación de la teoría de probabilidad ha mejorado notablemente nuestra habilidad para convivir con la incertidumbre, ya que nos proporciona un marco conceptual para tomar decisionesmás racionales.

Para ubicar correctamente la Administración de Riesgos en un contexto de creación de valor, clasifiquemos los problemas de la gestión gerencial en relación a los1:

1.- Mercados del Producto (Negocio): definidos estos en términos de las decisiones relacionadas a los ingresos y gastos de operación del negocio; es decir, aquellas decisiones que impactan las partidas de los estados deresultados. Tales partidas incluyen decisiones sobre precios, marketing, sistemas de operación, costos laborales, tecnología, canales de distribución y planeación estratégica; y

2.- Mercados del Capital: definidos en términos de las decisiones relacionadas con el financiamiento y soporte financiero de las actividades del Mercado del Producto. Estas se relacionan directamente con la hoja debalance de la empresa.

Los resultados de las decisiones del Mercado del Producto deben compararse con las tasas de rendimientos requeridas que resultan de las decisiones del Mercado del Capital y así determinar si la administración está creando o destruyendo valor. Si los rendimientos del Mercado del Producto exceden a los costos del capital, entonces se creará valor; pero, si los rendimientos delMercado del Producto no alcanzan los estándares del Mercado de Capital, entonces, el valor de la empresa se destruirá.
Todos aquellas variaciones de los flujos de operación de la empresa se relacionan con los Riesgos del Mercado del Producto, mientras que las variaciones del valor de la empresa asociado con los diferentes instrumentos de financiamiento y tasas de rendimiento requeridas en la...