Administración

UM

Administración
Financiera
Costo de Capital

1er. Semestre año
2005

Costo de Capital

UM

“Costo de oportunidad”, “Rendimientos exigidos”, “Tasa de
descuento” “ Costo de Capital”
• Estos conceptos eran utilizados cada vez que debía fijarse el
precio de un activo o calcular un valor presente.

Introducción

• A continuación describiremos distintas fuentas de captital y suscostos, para calcular finalmente el costo de capital global de la
compañía.
• Cuando una empresa financia una inversión, suele utilizar tanto
capital ajeno como capital propio.
• Como estos capitales reflejan diferencias de riesgo y de
tratamientos fiscales, tienen diferentes costos.
• La misión del Directivo Financiero es combinar esos capitales
de forma tal que el costo del capitaltotal sea el mínimo posible.

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Prof. Walter
Spagnolo

1er. Semestre año
2005

Costo de Capital

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El costo de capital debe ser entendido como un costo de
oportunidad, ya que si la firma invierte dinero en un
proyecto, se crea un costo de oportunidad:

La posibilidad de invertir en otra alternativa de
Concepto

RIESGO Y RENDIMIENTO COMPARABLES
¿Que es lo que determina elrendimiento que los inversores
exigen a los títulos de la empresa?
Su costo de oportunidad, el rendimiento que el inversor
podría obtener inviertiendo su dinero en otro activo con
riesgo similar.

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Costo de Capital

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El costo de capital:
• Es un costo marginal, esto es, el costo de
obtener un peso adicional de capital.Carácterísticas
• Depende del uso que se hace de él y
Principales

representa el costo de oportunidad de una
alternativa de riesgo comparable.
• Representa el costo de los fondos provistos
por los acreedores y los accionistas.

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Prof. Walter
Spagnolo

1er. Semestre año
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Costo de Capital

Costo de
Capital

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Cuando nos referimos al costo de capital de una firma, lo hacemosusualmente como el costo de financiar los activos. En otras palabras,
considerando a la firma como una sucesión de proyectos de inversión y
financiamiento, el costo de capital es el costo de financiar todos los
proyectos y, por lo tanto, es el costo de capital para el riesgo promedio
del proyecto constituido por la firma misma como un todo. Cuando nos
referimos al costo de capital de unproyecto, nos referimos al costo del
capital que refleja este proyecto. Entonces, :
¿Porque se calcula el costo de capital de la firma como un todo?
1. El costo de capital de la firma, se utiliza como punto de partida para
luego determinar el costo de capital de un un proyecto específico. Y
luego se ajusta para arriba o abajo según el riesgo del proyecto.
2. Si el proyecto tiene un riesgosimilar al de la firma, el costo de capital
de ésta puede ser una razonable aproximación.

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Spagnolo

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Costo de Capital

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Las partidas que aparecen en el lado derecho del balance de una
empresa (diversos tipos de deuda, de acciones preferentes y de
acciones comunes), representan en conjunto el capital total con
que la empresa financia susactivos.

Costo
promedio
ponderado

El costo de cada componente representa el costo específico de
una deteminada fuente de capital.
Como la empresa no utiliza los distintos componentes en forma
igualmente proporcional, sino que cada una tiene un peso
diferente en el total del financiamiento, es preciso calcular el
costo de capital total de la empresa como el costo promedio
ponderado detodas las fuentes de capital. (WACC del inglés:
“weighted average cost of capital”).
WACC = ke x

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E
E+D

+ kd x (1-t) x

D
E+D

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Costo de la deuda y de las acciones preferidas

Costo de los
distintos
componentes
de cada tipo
especifico de
capital

El costo de la deuda siempre debe calcularse...