ADMINISTRACION DE DEUDA PUBLICA

ADMINISTRACIÓN DE DEUDA PÚBLICA: ALGUNOS HECHOS ESTILIZADOS

Sobre la base de la encuesta que fuera enviada previamente a los países participantes en el SDM Forum, durante la conferencia se presentaron algunos hechos estilizados respecto a objetivos de la administración de la deuda, metas estratégicas, políticas de endeudamiento, transparencia, desarrollo de capacidades, entre otros. Así, sepudieron conocer los siguientes hechos estilizados:
• Objetivos del gobierno, el principal objetivo (para el 58% de los países) es cubrir las necesidades de financiamiento del gobierno; la segunda prioridad tiene que ver con minimizar el costo de servicio del endeudamiento, sujeto a un nivel dado de riesgo, y la tercera, con promover el desarrollo del mercado doméstico de deuda.
• Estrategia degestión de deuda y su implementación: tiene metas estratégicas (benchmark de endeudamiento externo y/o interno); 34% cuenta con lineamientos generales explícitos, mientras que 34% no tiene ninguna estrategia formal de gestión de deuda pública. Además, para 81% de los países esta estrategia es pública, mientras que para el 19% restante no lo es.
• Los mayores riesgos en el portafolio de deuda tienenque ver con el tipo de cambio; la tasa de interés fue mencionada por el 25% de los países como el segundo más importante; y, el riesgo de refinanciamiento (rollover): para un 50% éste ocupa el segundo y tercer lugar
• Para enfrentar estos riesgos, los países cuenta con lineamientos generales de gestión de endeudamiento. Adicionalmente, 27% ha establecido metas estratégicas (benchmark) a la deudaen moneda extranjera y 33% a la deuda denominada en moneda local.
• Se observa además, un menor peso de deuda externa pública de economías emergentes: De forma paralela, la deuda interna ha ido ganando importancia.

Objetivos y características de la estrategia de gestión de deuda pública
Contar con una estrategia sistémica e institucional para la gestión de la deuda es importante paragarantizar la implementación de buenas prácticas. Así, posibilita la rendición de cuentas; permite garantizar la transparencia, coherencia y simplicidad en la gestión y fortalece la credibilidad de las autoridades. Además, facilita la creación de un marco formal de política de endeudamiento público, sustentado en un adecuado marco legal e institucional, el desarrollo del mercado doméstico (primario ysecundario).
En el caso del Ecuador, la no existencia de riesgo de variación del tipo de cambio nominal respecto del dólar norteamericano constituiría un factor que puede contribuir al desarrollo del mercado doméstico de deuda pública.

ESTRATEGIAS DE GESTIÓN DE DEUDA PÚBLICA
Permite realizar una evaluación continua de los riesgos, costos y beneficios de las distintas opciones de endeudamientopúblico; definir los requerimientos (en mediano, corto y largo plazo) para su servicio, lo que repercute en una gestión eficiente y por resultados; facilita el seguimiento de la sustentabilidad y vulnerabilidad fiscal, ante cambios súbitos en el entorno doméstico o externo.
Además, una estrategia explícita de gestión de la deuda pública supone, en primer término, identificar e incluso hacerpúblicos los objetivos generales de la gestión de endeudamiento y establecer un marco referencial óptimo de mediano plazo respecto a la composición de la deuda. Además, la estrategia debe volver operativos los objetivos generales de la gestión de endeudamiento. Por último, debe identificar y administrar el trade-off entre costos y riesgos esperados en el portafolio del gobierno, esto de manera periódicay sobre la base de herramientas de análisis cuantitativo, como por ejemplo, stress test del portafolio frente a eventuales choques exógenos. Este tema se aborda en el siguiente acápite.

HERRAMIENTAS Y TÉCNICAS CUANTITATIVAS DE ANÁLISIS
Varias herramientas cuantitativas que proporcionan estimaciones de la sensibilidad de la deuda pública ante cambios en la tasa de interés y el tipo de...