Administracion finanaciera

REPORTES DEL EMISOR

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I N V E S T I G A C I Ó N

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I N F O R M A C I Ó N

E C O N Ó M I C A

Bogotá, D. C., septiembre de 2005 - No. 76

Estructura financiera del sector corporativo privado
POR: NANCY EUGENIA ZAMUDIO GÓMEZ*

EDITORA :

Diana Margarita Mejía A.
ISSN 0124-0625

REPORTES DEL EMISOR es una publicación del Departamento de Comunicación Institucional del Bancode la República. Las opiniones expresadas en los artículos son las de sus autores y no necesariamente reflejan el parecer y la política del Banco o de su Junta Directiva.

Aunque el sector corporativo privado sigue dependiendo en un alto porcentaje de la deuda financiera, esta fuente ha disminuido su participación dentro de la estructura de capital en los últimos cinco años. Frente a estareducción, el crecimiento de las utilidades retenidas ha sido importante, y ha llevado a que los recursos propios se conviertan en la primera opción de financiamiento para muchas empresas.
Después del estancamiento del crédito en Colombia, posterior a la crisis de finales de la década pasada, y la desaceleración en el ritmo de crecimiento de la cartera comercial durante los primeros meses de 2004, surgenalgunas preguntas como cuál es la estructura de capital de las empresas colombianas y si se está presentando una recomposición entre las fuentes de financiamiento. Dado que todavía es muy limitado el número de empresas que acude al mercado de valores, por razones diferentes tales como problemas de información, incumplimiento de los requisitos exigidos, o porque no desean revelar información desus empresas, el sector corporativo privado sigue dependiendo en un porcentaje muy alto del crédito bancario y de recursos internos para financiarse. En este artículo se analizan los diferentes recursos de capital con que cuentan las empresas para financiarse. El análisis recoge un seguimiento de la dinámica del pasivo y el patrimonio de las empresas en los últimos cinco años, la composición delpasivo a partir de sus principales rubros, una clasificación de la deuda financiera y comercial por plazo y por moneda, y un análisis general de las distintas fuentes de financiamiento y su evolución. La información que se utiliza fue suministrada por las superintendencias de Sociedades y de Valores, y

REPORTES DEL EMISOR puede consultarse en la página web del Banco de la República:www.banrep.gov.co (Ruta de acceso: Información Económica/Documentos e Informes/Reportes) Diseño: Asesores Culturales Ltda.

* Profesional del Departamento de Estabilidad Financiera del Banco de la República. Las opiniones, errores y omisiones son responsabilidad exclusiva de la autora y no comprometen al Banco de la República ni a su Junta Directiva. Se agradecen los comentarios de Hernando Vargas, JoséTolosa y Dairo Estrada.

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REPORTES DEL EMISOR

por medio de ésta se construyó una muestra homogénea de 6.140 empresas desde el año 2000. En el Cuadro 1 se clasificó la muestra a través de varios criterios.

I. Crecimientos reales del pasivo y el patrimonio1
En esta parte se analiza cómo ha sido la evolución del pasivo y el patrimonio dentro del balance de las empresas, como una aproximacióna la presencia de una sustitución entre recursos internos y externos a las firmas. Después de haber crecido cerca de 3 puntos porcentuales (pp) por encima del patrimonio, en 2002, el pasivo decreció 1,4% durante 2003 y 2004 para el total de empresas, mientras que el patrimonio creció 3,9% y 9%, respectivamente (Gráfico 1). En la clasificación entre productoras de bienes transables y no transablesfue posible encontrar también diferencias en el comportamiento del pasivo y el patrimonio. Para productoras de bienes transables el pasivo y el patrimonio decrecieron en términos reales durante 2001, en 2002 el pasivo creció muy por encima del patrimonio, y en los últimos dos años el pasivo permaneció constante y el patrimonio creció de manera similar al del total de
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empresas (3,1% en...