Administracion Financiera - Resumen Pascale

ALCANCES Y OBJETIVOS DE LAS FINANZAS

De que tratan las modernas finanzas

El propósito de la firma es crear valor para los propietarios

Si se observa estáticamente en un gráfico qué representa lo que contablemente sería un estado de situación vemos que en su segmento izquierdo muestra en un instante considerado el valor de los activos de la firma, sean estos corrientes (por ejemplo,disponibilidades, cuentas por cobrar, Inventarios) o fijos (por ejemplo, edificios, equipos).

El segmento de la derecha expone, en un momento del tiempo, cómo ha financiado la empresa esa inversión, qué estructura de financiamiento ha decidido adoptar en términos de qué proporción ha financiado con fondos propios de los dueños (patrimonio neto) y cuál con fondos de terceros (deudas).

Esesegmento de la derecha viene a representar el valor de la firma para los que han invertido en ella, esto es, terceros (acreedores, bancos, tenedores de obligaciones) y propietarios. El objetivo central de las decisiones financieras es justamente que la porción del segmento de la derecha, que aparece como patrimonio neto (y representa los derechos de los accionistas), se maximice.

El valor de lasdeudas y las acciones de la firma derivan del valor total de esta, es decir, del valor total de los activos. La teoría de las finanzas entiende que tanto deuda como acciones son derechos contingentes del valor total de la empresa. De esta forma, si el valor total de la firma fuera menor que el monto de las deudas, los acreedores cobrarían algo de ellas, y los propietarios, nada. Si el valor de lafirma iguala al de las deudas, los acreedores cobran lo que se les había prometido, y los propietarios, nuevamente nada.

Cuando el valor de los activos de la empresa excede el valor de las deudas, los accionistas obtienen el valor residual de la firma, esto es, el mayor valor de los activos sobre las deudas.

Siete conceptos claves en finanzas

Es útil establecer desde el comienzo sieteconceptos importantes en finanzas

Consideración de los flujos de caja

La creación de valor está asociada a los flujos de caja. Su determinación no siempre es simple. Con frecuencia, mucha de la materia prima que se usa surge de la contabilidad; otra de los sistemas financieros, y así sucesivamente. Pero la información presentada debe transformarse en flujos de caja.

Desarrollo de los flujosde caja en el tiempo

El tiempo es otro aspecto clave de las modernas finanzas. Importan los flujos de caja, como se decía antes, pero en ellos, además de su monto, es relevante si se van a producir y cuándo se concretarán.

Haciendo abstracción del deterioro que puede producir la inflación en las cifras, existe la preferencia por valorar más un consumo actual que uno futuro, así como laincertidumbre involucrada y la posibilidad de invertir los fondos.

El riesgo

La toma de decisiones financieras enfrenta a eventos futuros que se deben evaluar lo más adecuadamente posible.

En la teoría de las finanzas se supone que los agentes son aversos al riesgo. Es decir que para un determinado nivel de rendimiento esperado, prefieren la inversión de menor riesgo. O, lo que esequivalente, para un determinado nivel de riesgo aceptable, preferirán aquellas Inversiones que maximicen la rentabilidad esperada.

Este último es, entonces, el rendimiento único orientador de las decisiones financieras: ellas deben incorporar este parámetro, el riesgo.

Asociación entre riesgo y rentabilidad

Las finanzas se preocupan de la creación de valor, que se da no en condiciones decertidumbre, sino en situaciones que involucran riesgos financieros. Estos últimos, a su vez, están asociados, en cada una de las alternativas elegidas, a una rentabilidad esperada.

Por tanto, ni el riesgo por separado, ni la rentabilidad por su parte, aisladamente, definen la decisión: uno y la otra deben ingresar juntos.

Existe pues, en las decisiones financieras, una asociación entre riesgo y...