Administradora financiera

revista del mercado de valores
NÚMERO 3 EDICIÓN DICIEMBRE 2011
ISSN 2215-9150

revista del mercado de valores
número

análisis

3

e d i c i ó n d i c i e m b r e d e 2 011

revista del mercado de valores
n ú m e r o 3, e d i c i ó n d i c i e m b r e d e 2 011

análisis

Es una revista académica editada desde 2010 por el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia(AMV). Tiene periodicidad semestral y su objetivo es divulgar artículos teóricos y aplicados, relevantes para mejorar el entendimiento de las discusiones del mercado de valores desde una perspectiva económica, financiera, jurídica, regulatoria y otros afines.

Árbitros 2011 Angela María Angulo Mariana Aya Alexander Campos Laura Clavijo Rodrigo Vélez Albert Darío Vera

Editor Carlos Alberto SandovalComité Editorial Sergio Clavijo, Ph. D. Luis Fernando López-Roca, Ph. D. Pedro Nel Ospina, Ph. D. César Prado, M. Sc. Felipe Rincón, M. Sc. Coordinadores editoriales Felipe Gaviria fgaviria@amvcolombia.org.co Rodrigo Vélez jvelez@amvcolombia.org.co Edición, corrección de estilo, diseño gráfico editorial, armada electrónica e impresión Proceditor Calle 1C No. 27 A-01 Bogotá, D. C., Colombia Tel.:(571) 2204275/76, proceditor@etb.net.co
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Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia Calle 72 No. 10-07 of. 1202Bogotá, D. C., Colombia Tel.: (571) 6071010 Fax: (571) 3470181
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Presidente Carlos Alberto Sandoval Consejo directivo María Mercedes Cuellar María Claudia Cuevas Martínez Diego Jiménez Posada Daniel Mazuera Gómez Luis Alberto Mejía Mora Santiago Montenegro Cristian Mosquera Casas Raúl Obregón Flórez Fuad Velasco Juri directores Leonel Ariza José Yesid Benjumea Carlos AdolfoGuzmán Mónica Janer Felipe Rincón Arnulfo Vanegas Albert Darío Vera Guillermo Arturo Vitola

Impreso y hecho en Colombia Printed and made in Colombia ISSN 2215-9150 Bogotá, D. C., Colombia Diciembre de 2011
www.amvcolombia.org.co

Contenido

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Editorial C arlos alberto sandoval

ARTÍCULOS
11 La ley incompleta K atharina Pistor y Chenggang Xu Montecarlo de la tasa de cambio COP/USDincorporando la curva forward y la superficie de la volatilidad de las opciones COP/USD José M auriCio Celis La flexibilización de la administración de portafolios de terceros: de los APT a las cuentas discrecionales arturo ardila r aMírez y d iana C arolina bogotá P rieto Calificadoras de riesgo y su participación en la última crisis financiera Juan FeliPe torres

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CONCURSOARQUITECTOS dEL MERCAdO dE CAPITALES
209 Cálculo de betas para el mercado bursátil colombiano Paola andrea rodríguez benítez y a ndrea P iMiento C astañeda Instrucciones para autores, política editorial y derechos de autor

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Editorial

Como parte de la estrategia del Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) de brindar herramientas para el enriquecimiento de las discusiones en el mercadode activos financieros, es grato presentar al público la tercera edición de Análisis – Revista del Mercado de Valores. En el Editorial anterior mencioné la hipótesis que plantearon Pistor y Xu (autores de esta edición) acerca de una característica inherente a toda regulación, esto es, que la ley es incompleta. Por esta razón, a fin de llenar los vacíos normativos y generar reglas claras deactuación para los participantes, los organismos como el AMV deben contribuir con desarrollos regulatorios y poner a disposición una “caja de herramientas” amplia, con los cuales se reduzca la incertidumbre en el mercado. En este Editorial destacó que las estrategias que emprendan las autoridades para lograr un desarrollo del mercado en un marco de integridad deben responder a la naturaleza de los...