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BENEFICIOS DEL PROYECTO
En este capítulo se analizan los beneficios que pueden asociarse a un proyecto de inversión. Generalmente estos son más que los que el común de los evaluadores considera en el proceso de preparación de los flujos de caja. El estudio de proyectos debe ser capaz de exhibir la mayor coherencia posible de los datos que explicarían el comportamiento futuro de los distintoscomponentes del flujo de caja. Una forma de hacerlo es identificando la totalidad de los beneficios del proyecto independientemente de su relevancia para el resultado final.
13.1 Tipos de Beneficios
Además de los ingresos directos ocasionados por la venta de producto o servicio que generaría el proyecto, existe una serie de otros benéficos que deberán incluirse en un flujo de caja para determinarsu rentabilidad de la forma más precisa posible.
Para ser consistente con lo señalado en el balance de maquinarias y en el calendario de inversiones de reemplazo, deberán considerarse como un topo adicional de ingreso la posibilidad de la venta de los activos que se reemplazaran. Al generar esta venta una utilidad o perdida contable que podría tener implicancias tributarias importantes para elresultado del proyecto, deberá ser incluida en el flujo de caja antes de calcularse el impuesto. Otro ingreso que podría identificarse en muchos proyectos es el ocasionado por la venta de subproductos o desechos. Los avances tecnológicos observados en los últimos años muestran la posibilidad de aprovechar prácticamente todos los residuos.
Un ahorro de costos es el que puede obtenerse de loscálculos tributarios. Por ejemplo si se está evaluando un proyecto para reemplazar un equipo totalmente depreciado por otro nuevo, deberá considerarse, para este último, la posibilidad concreta de que su depreciación contable permitirá reducir la utilidad y, en consecuencia, el impuesto que sobre ella deberá pagarse.
El ingreso por la venta del producto o servicio, por la venta de activos o por laventa de residuos y la mayor disponibilidad de recursos que podría generar un ahorro en los costos constituyen todos los recursos disponibles para enfrentar compromisos financieros del proyecto. Sin embargo, existen otros dos beneficios que deben ser considerados para medir la rentabilidad de la inversión, pero que no constituyen recursos disponibles: la recuperación del capital de trabajo y el valorde desecho del proyecto.
Al igual que para el capital de trabajo, el valor de desecho no está disponible para enfrentar compromisos financieros. Si bien es un recurso del inversionista, considerarlo como disponible podría hacer que deba venderse la maquinaria para pagar un préstamo.

13.2 Valores de Desecho
La estimación del valor que podría tener un proyecto después de varios años deoperación es una tarea de por si compleja. Muchas veces, el factor decisivo entre varias opciones de inversión lo constituye el valor de desecho. Al respecto existen 3 métodos posibles de usar para calcular el valor remanente que tendrá la inversión en el horizonte de su evaluación, su inclusión aporta información valiosa para tomar la decisión de la aceptación o rechazo del proyecto.
El primer modeloes el contable, que calcula el valor de desecho como la suma de los valores contables de los activos. El valor contable corresponde al valor que a esa fecha no se depreciado de un activo y se calcula en nivel de perfil y perfectibilidad. En aquellos activos donde no hay pérdida de valor por su uso, como los terrenos, no corresponde depreciarlos. Por esta razón, y dado que los estudios en nivelesde perfil permiten el uso de aproximaciones en su evaluación, el método contable compensa con sus criterios conservadores, la falta de precisión en algunas estimaciones de costos y beneficios.
El segundo método parte de la base de que los valores contables no reflejan el verdadero valor que podrán tener los activos al término de su vida útil. Por tal motivo, plantea que el valor de desecho de...