AEA555 Clase14

Preparación y Evaluación de Proyectos
AEA – 555
Facultad de Ingeniería y Negocios

RIESGO, INCERTIDUMBRE Y
SENSIBILIZACIÓN DE PROYECTOS
Definiciones de Riesgo e Incertidumbre
Clase 14 – Unidad V

MATERIAL PROPIEDAD DE UDLA.
AUTORIZADA SU UTILIZACIÓN SÓLO PARA FINES ACADÉMICOS.

Objetivos
Al finalizar esta unidad el alumno deberá ser capaz de:
• Estudiar y aplicar conceptos fundamentales acercadel riesgo, la
incertidumbre y la sensibilización de proyectos.

2

Riesgo, Incertidumbre y Sensibilización de
Proyectos
Abstract de la Unidad
Esta unidad hace referencia a las definiciones de certeza, riesgo e
incertidumbre y los métodos para el análisis probabilístico de una
inversión.

3

Introducción
Un proyecto de inversión consiste en asignar recursos a una cierta actividad,
partiendo enun tiempo próximo, para generar beneficios en el futuro.

Hay pocas cosas que ocurrirán en el futuro sobre las cuales tenemos algún
grado de seguridad o certidumbre.
•Tres conceptos:
 Certeza
Es cuando los eventos son ciertos o seguros y ocurren con probabilidad del 100%.
 Riesgo
Información de naturaleza aleatoria, las probabilidades de ocurrencia de eventos son
conocidas. Hay riesgo si loseventos que sucederán en el futuro no son
determinísticos, sino que existe un grado de incerteza acerca de los que sucederá.
Este grado de incerteza es sólo parcial debido a la historia, la que nos permite
conocer los resultados obtenidos anteriormente en alguna experiencia y nos sirve
para estimar la probabilidad de que ocurra un evento específico sometido a iguales
condiciones.
4

Introducción
Incertidumbre
Existirá incertidumbre cuando las probabilidades de ocurrencia de un
evento no están cuantificadas. Las fuentes básicas de la incertidumbre son
cuando la información es incompleta, inexacta, sesgada, falsa o
contradictoria.

5

Causas del Riesgo y la Incertidumbre
• Variabilidad en la economía en general (cambios en políticas
macroeconómicas, recesiones externas, etc.)
• Lacompetencia
• El desarrollo tecnológico
• Cambios en las preferencias de los consumidores
• Cambios legislativos
• Dinámica de los mercados

6

Proyectos Riesgosos
Un proyecto es riesgoso cuando una o varias variables del flujo de caja son
aleatorias en vez de determinísticas. En estos casos, los indicadores como el
VPN o la TIR también son variables aleatorias.
Típicamente son variables aleatorias oinciertas el precio, entre otras, las
unidades vendidas, los costos variables unitarios y los costos fijos del
proyecto.
Existen diversos enfoques para incorporar el riesgo en la evaluación de
proyectos. Entre ellos tenemos el Análisis de Sensibilidad, Análisis de
Escenarios, Análisis de Punto de Quiebre, Árboles de Decisión y Métodos
Basados en Simulación.
Algunos de estos enfoques serán desarrolladosen forma posterior.
7

Fuentes de Riesgo e Incertidumbre en
Inversiones
• Poco conocimiento del mercado:
Precios
Demandas
Gustos y Modas
Costos de Insumos
Tecnologías
• Uso de fuentes de información poco confiables
• Dinámica de los mercados
• Errores de interpretación de datos
• Errores en la manipulación de información
8

Distintos Niveles de Riesgo
Riesgo País
-Variabilidad del PGB
Riesgo Sectorial
-Variabilidad del PGB sectorial (del mercado objetivo y de insumos)
 Riesgo de una Inversión
- Apalancamiento Operativo
- Apalancamiento Financiero

9

Enfoques para la incorporación del Riesgo
1.- Análisis Individual de una Inversión
1.1.- Análisis Probabilístico
1.2.- Análisis de Sensibilidad y de Escenarios
1.3.- Ajuste simple en la tasa de descuento
1.4.- Simulación

2.-Análisis de Portafolio
2.1.- Diversificación y Modelo CAPM
A continuación se detallará los diversos enfoques indicados para el análisis
individual de una inversión.
10

1.- Análisis Individual de una Inversión
1.1.- Análisis Probabilístico de una Inversión
Una forma de interpretar el riesgo
La variabilidad de los flujos de caja, que implica la variabilidad del
VAN.
Ahora los flujos de caja son...