Alicorp 201412 Fin

ALICORP S.A.A. Y SUBSIDIARIAS
Fecha de comité: 25 de mayo del 2015 con EEFF1 al 31 de diciembre del 2014
Aspecto o Instrumento Clasificado
Acciones Comunes
Acciones de Inversión
Bonos Corporativos

Sector Industrial - Consumo Masivo, Perú

Clasificación

Perspectiva

Primera Clase, Nivel 1
Primera Clase, Nivel 1
AAA

Estable
Estable
Negativa

Equipo de Análisis
Mariella Giuliana Pajuelo L.mpajuelo@ratingspcr.com

Mary Carmen Gutiérrez E.
mgutierrez@ratingspcr.com

(511) 208.2530

Primera Clase, Nivel 1: Las acciones clasificadas en esta categoría son probablemente las más seguras, estables y menos riesgosas del
mercado. Muestran una muy buena capacidad de generación de utilidades y liquidez en el mercado.
AAA: Emisiones con la más alta calidad de crédito. Los factores de riesgo sonprácticamente inexistentes.
La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma,
por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión
sobre la calidad crediticia de uno o más instrumentos; no son de ningunamanera recomendaciones de compra o venta.

Racionalidad
En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación de las Acciones Comunes y de Inversión de Alicorp S.A.A. y
Subsidiarias en Primera Clase, Nivel 1, y a su Tercer Programa de Bonos Corporativos en AAA. La decisión se sustenta en el sólido
posicionamiento, diversificación, así como la implementación de su estrategiaorgánica e inorgánica, lo cual genera sinergias y
economías de escala, sobre las cuales descansa su capacidad de generación de efectivo. Si bien su perfil crediticio presenta un
visible deterioro derivado de eventos circunstanciales suscitados durante el año 2014, resaltando las pérdidas por operaciones
de materia prima, gastos derivados de la adquisición de Global Alimentos, y las mayoresnecesidades de efectivo en Argentina,
es de mencionar las medidas tomadas por la Compañía, como la no distribución de dividendos, reducción de gastos, el monto
destinado a CAPEX, del cual la mayor parte no se encuentra comprometido dado que está sujeto al desempeño de la
Compañía, la reestructuración de funciones, y mayor rigidez y control de las políticas relacionadas a operaciones de cobertura,
asícomo el mayor énfasis en la consolidación de sus adquisiciones y generación de sinergias, lo cual favorecería su generación
de efectivo.
El cambio de perspectiva de estable a negativa del Tercer Programa de Bonos Corporativos de Alicorp responde al fuerte
incremento de su deuda, y el consecuente deterioro de su perfil crediticio, resaltando la considerable desmejora de sus niveles
de solvencia yliquidez. PCR considera que un cambio de clasificación se materializará en caso i) no se de una recuperación de
sus márgenes de rentabilidad, ii) sus niveles de solvencia y liquidez no retornen a niveles considerados adecuados por la
clasificadora en el lapso del presente año, y iii) en caso se retome su estrategia de crecimiento inorgánico con mayor
financiamiento.

Resumen Ejecutivo
 Implementaciónde su estrategia. Mediante su estrategia de crecimiento orgánico, la empresa logra obtener un sólido
posicionamiento de sus líneas de negocio, lo cual junto con la adecuada segmentación de mercado, le permite tener una amplia
presencia en todos los NSE. A nivel internacional ostenta un posicionamiento sólido debido a su estrategia de penetración con
marcas reconocidas en mercados locales, lo cualfacilita la implementación de sinergias en compras, cadena de abastecimiento,
operaciones, tecnología e infraestructura; asimismo, facilita su expansión, mayor acceso, y fortalece su plataforma de distribución.
 Pérdida no recurrente en la cobertura de materias primas, y medidas correctivas aplicadas. Alicorp cuenta con un área
especializada para el manejo del riesgo, con el fin de optimizar...