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CORPORATION

Objetivos del Caso
 Ilustrar el impacto de distintas EC en la
performance financiera de una firma
 Ilustrar la teoría de EC y la elección de un
ratio deDeuda óptima para AHP
 Explorar el impacto de la cultura corporativa
en EC

 Considerar la utilidad de la noción de EC
óptima

Desafiando la noción de EC óptima ...
 AHP es una firma muyexitosa
 Pero de acuerdo con la teoría tiene una EC
extremadamente ineficiente (no D)

¿Qué dice la teoría?
 Una firma debe tener D en su EC, no porque la
necesite para financiarse, sinoporque crea
valor que capturan los accionistas
 El nivel de D que maximiza el valor para los
accionistas está determinado por un trade- off
entre
 beneficios de la D
 costos de la D

¿Qué dicela teoría?
Beneficios de la D
 Ahorro de impuestos
 Agrega disciplina al management
Costos de la D
 Costos de insolvencia
 Costos de agencia
 Pérdida de flexibilidad futura

¿Cuántoriesgo del negocio enfrenta AHP?
 Enormemente rentable
 Ventas y Ganancias muy estables
 Es grande
 Diversificada en negocios, productos (1500+)
y clientes
 Numerosas
patentes)

barrerasde

entrada

(marcas,

¿Cuánto riesgo del negocio enfrenta AHP?
 A prueba de recesiones por:
 lealtad a sus marcas
 demanda estable por productos medicinales
 Políticas operativasdiseñadas para evitar
riesgos en R&D y la introducción de nuevos
productos que compitan con los propios.
 Control operativo y monitoreo estricto por
parte del management para reducir riesgos.¿Cuánto riesgo del negocio enfrenta AHP?
AHP está expuesta a algunos riesgos potenciales
 Control centralizado en el Sr. Laporte, por
lo tanto la sucesión del CEO implica riesgo.
 Tendencia hacia losgenéricos

 Filosofía de management
 Product liability

Algo de D es beneficioso para AHP
 Impacto positivo en EPS, DPS, ROE, fondos
disponibles para todos los securityholders, etc.
...