Ampliacion de Capital

Aspectos económicos
de las ampliaciones
de capital en España
CARLOS ROMERO (')
Catedrático de Economía de la Empresa
de la Universidad de Córdoba

Financiar una empresa significa prestar los recursos económicos que se necesitan en cada momento para llevar adelante los
planes de producción en marcha e impulsar otros nuevos. Naturalmente, es la propia empresa quien debe preocuparse de cómoy
dónde buscar esos recursos. Una de las formas más interesantes de
que disponen las empresas para obtener recursos financieros, es a
partir de los propios socios por medio de las ampliaciones de capital.
En este artículo pretendemos analizar algunos de los aspectos
económicos relacionados con las ampliaciones de capital que se
realizan en nuestro país. Así, estudiaremos desde un punto devista comparativo la repercusión que tienen en la estructura financiera de la empresa los diferentes tipos de ampliación de capital
que se realizan en España. También, analizaremos la repercusión
que tienen las ampliaciones en la cotización teórica de las acciones, con objeto de poder determinar la influencia de las variables
que básicamente caracterizan la ampliación en dicha cotización.Finalmente, presentamos un método que permite a la empresa emisora decidir sobre el valor que deben tomar las variables que caracterizan la ampliación, con objeto de poder alcanzar unos determinados objetivos financieros.
1. Diferentes tipos de ampliación de capital
En nuestro país las empresas amplían su capital con arreglo a
las siguientes modalidades: ampliaciones a la par, con cargo a re(*) Elautor agradece al profesor Juan Antonio Cañas, del Departamento
de Economía y Sociología de la Universidad de Córdoba, la ayuda prestada
en la realización de este trabajo.

CARLOS ROMERO

servas y con prima. Seguidamente vamos a analizar las características y peculiaridades de cada una de las formas de ampliación de
capital anteriormente expuestas, estudiando su repercusión en laestructura financiera de la empresa.
Conviene que el lector tenga en cuenta que el capital social de
una empresa también queda ampliado cuando se produce una conversión de obligaciones en acciones. Ahora bien, esta manera indirecta de ampliar capital presenta una serie de características específicas con respecto a las otras formas de ampliación, por lo que
no serán tratadas en este artículo (1).
En lasampliaciones de capital a la par se ofrece a los accionistas el derecho preferente a suscribir acciones nuevas en cantidad
proporcional a las acciones que ya poseen y a un precio que coincide con el valor nominal de la acción. Los socios que no deseen
suscribir la totalidad o parte de la ampliación pueden vender a
otros socios o a personas ajenas a la empresa el derecho que poseen a suscribirlas nuevas acciones. La determinación del valor
de ese derecho de suscripción se estudiará con detalle en el apartado 3 de este artículo.
Las ampliaciones de capital a la par generan, por tanto, un
aumento inicial de las disponibilidades líquidas de la empresa, así
como del capital social de la misma en una cantidad igual a la cifra de ampliación. En rigor, al incremento de lasdisponibilidades
líquidas habría que restarle los gastos que origina la ampliación.
No obstante, en el transcurso del razonamiento obviaremos ese
tipo de gastos, ya que no suelen ser de mucha importancia y, además, no tienen repercusión en las principales conclusiones que
obtengamos de nuestro análisis.
Vamos a analizar seguidamente los efectos financieros que las
ampliaciones de capital a la par producenen la empresa. Para ello,
estudiaremos la influencia que tiene la ampliación en el valor de
una serie de ratios representativos de la estructura financiera de
la empresa. El nombre, la fórmula aritmética y el significado de
cada uno de estos ratios está contenido en el Cuadro I (2).
(1) Un análisis bastante detallado de la problemática económico-financiera de los empréstitos convertibles,...